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中國2015年將重演日本式危機？

http://www.CRNTT.com   2012-09-10 08:23:23

究竟發生了什麼？事實上，這種模式的發展是以犧牲價格為代價的。艾麗絲?阿姆斯丹（Alice Amsden）在其對韓國經濟的研究中將之定義為“價格錯位”。為促進高投資、保證高增長，國家會對特定行業或部門直接投資或提供補助，從而增加其吸引力並減少其投資風險。銀行並非商業導向，更多是作為政府發展部門調控政策的工具。以上這些行為都會聚斂公共和私人的資本，並將其注入到工業化中，創造出一次又一次的亞洲經濟奇跡。 　　問題是價格不能無限期地錯誤下去。古典經濟學家們一直致力於通過市場找到正確的價格水平。只有這樣，市場才能向潛在投資者發出正確的信號，指引其資金的流向。一旦價格指標被扭曲，那麼正確投資方向將不複存在。操縱價格的亞洲模式必然會導致資源浪費和產能過剩。有補貼的公司不必像沒有補貼的公司那樣精打細算，這會導致他們做出錯誤的投資決定，比如建造不必要或是不實用的工廠和建築物。最終，貸款變成壞賬，銀行破產倒閉。這正是在日本和韓國所發生的事情。儘管這兩國的危機最終以不同的方式暴露出來——日本是資產泡沫破裂，韓國則受到了外部衝擊——但兩國經濟崩潰的原因是相同的：孱弱的銀行、負債累累的企業以及不明智的投資。 　　危機已漸成雛形 　　中國也正沉湎於日本和韓國的這種發展模式中，而且是有過之而無不及。 　　中國投資占國內生產總值(GDP)的比例接近50%，即便是以亞洲標準來衡量，這也太高了。對於這種高額的固定資產投資，其支持者通常解釋為，作為一個龐大的發展中國家，中國亟須其所正在建設的樓宇和公路。我完全同意這種說法。但問題不在於中國是否需要更多的投資，而在於中國是否獲得了正確的投資。事實是，在某些領域，如鋼鐵和太陽能電池板，這些企業揮霍著通常是從銀行借來的錢，瘋狂地建設了過多的工廠。此外，中國斥資建設了大量的高速鐵路，而其高票價卻讓大多數國人無法負擔得起。與此相比，中國的很多主要城市仍沒有地鐵。 　　大量錯誤投資的另一個去向就是房地產行業。理論上來說，房地產開發是中國快速的城市化進程的必經之路，但這也要看中國開發的是什麼類型的房地產。在普通商品房依然緊缺的情況下，無度開發豪華住宅顯然是過度開發。而在我北京的公寓的兩邊，有三個大型商場，但每日進出的顧客卻寥寥無幾。 　　更糟的是，中國的大部分投資都依賴於負債。儘管這種狀況尚未對中國造成重大的負面影響，但很多分析者擔心銀行最終會面臨不良貸款增加的問題。 　　以上種種跡象表明，一次危機已漸成雛形：過多的錯誤投資，包括由貸款和政府官員推動的龐大的房地產熱潮。聽起來熟悉嗎？危機，當然是不可避免的——如果中國領導人不採取行動，重新定位經濟方向的話。

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