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明年通脹形勢如何？

http://www.CRNTT.com   2011-11-10 08:21:20

中評社北京11月10日訊／伴隨8月和9月的CPI同比漲幅的回落，可以確定的是7月份CPI的6.5%漲幅，應該就是自去年7月份以來這一輪通脹的洪峰，而以CPI同比漲幅來衡量的中國通脹走勢相應已經進入了下降通道；同時3季度GDP增速回落至9.1%，是自2010年一季度11.9%的高點以來，經濟增速最低的一個季度，可以說通脹和經濟增速的雙回落，表明中國經濟正在按照宏觀調控意圖，向“軟著陸”邁進。 　　上海證券報發表中國建設銀行金融市場部張濤文章表示，但同時在未來中國經濟結構調整加快的過程中，鑒於人口紅利的消失、全球反危機下的寬鬆貨幣幹預、以及中國就業問題的解決等因素，決定了未來中國經濟依然面臨諸多不確定性因素，而2012年作為換屆年，同時也是經濟結構轉型向實質階段邁進的過渡年，相應明年的通脹走勢就成為一個關鍵因素。 　　文章稱，觀察2002年至今的通脹走勢和短期國債收益率的變化，發現了一個經驗規律： 　　1.如果簡單地以上升期和下降期為一個完整周期，從2002年至今，中國的物價漲幅大致經歷了兩個半周期。 　　2.整個周期的時間間隔大致為43個月，其中通脹上升期（短期國債收益率提升期）大致為整個周期的2/3的時間；通脹回落期（短期國債收益率下降期）大致為整個周期的1/3的時間，這個時間間隔可以作為債券組合投資久期的一個經驗數據依據。 　　3.單純短端國債收益率的變化來看，波幅大致在180-210基點，而且上升期漲多少，回落期就跌多少。 　　4.如果按照這個經驗規律來看，以及今年7月份6.5%是此輪通脹頂點的確定，那麼當前第三個周期應該已度過了通脹上升期，如果按照2：1的時間比例來看的話，第三周期通脹回落的時間為12-13個月，即2012年短端收益率應該處於回落通道，預計3年期國債收益率可能由2011年9月份的3.7%回落至1.9%左右。

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