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管理通脹預期要明確“貨幣規則”

http://www.CRNTT.com   2010-12-23 08:47:35

但調整貨幣政策,勢將影響經濟增長率如何既促使通脹率下降又穩住經濟增長率,至少不使經濟增長率過快降低,正是明年宏觀經濟政策的重點和難點。以我之見,根本之策是中央銀行明確表明“貨幣規則”,一個務實而可信的規則,既穩定未來價格預期,也穩定經濟增長管理通脹預期的核心。 　　貨幣供應年增長率應回歸“規則” 　　文章稱，貨幣規則有兩大內容:貨幣供應增長規則和利率規則。 　　中國2002-2008年物價水平保持穩定的經驗,可以粗略解釋為中央銀行遵循了貨幣供應增長規則,即年增長率在16%左右。2009和2010年的貨幣供應增長率分別是27%和18%以上,均高於年初確定的目標。以增加貨幣供應量來刺激經濟、應對全球經濟衰退的外部衝擊,是一種權宜之計,是在不得已的情況下暫時偏離貨幣供應增長規則。其後果是,過高的貨幣供應增長率導致了數量不斷擴張的貨幣存量。所以,貨幣政策需要逐步、穩妥地回歸規則,就是貨幣供應量M2回到15%的增長率,並朝14%的方向傾斜,促使市場減輕乃至消除對通脹的恐懼。但也要防止過分調低貨幣供應增長率,使通脹率從5.1%下降到2%大致需要2年左右,如果立即將貨幣供應增長率下調到12%,很可能觸發一場經濟衰退。 　　另一項貨幣規則是利率規則,即:在出現較高的實際經濟增長率時要提高利率,出現較高通貨膨脹率時也應提高利率。2010年下半年以來的實際利率是負的,估計負利率將延續整個2011年。但可以預見,實際利率為正的利率規則將體現為2011和2012年穩妥提高利率的行動,以實現經濟增長“軟著陸”。從根本上說,穩步提高利率是管理通脹預期和抑制物價快速上升的有效手段。 　　2011年第一季度的物價上漲率或許會高於2010年11月和12月。如何避免市場恐慌和過度反應？上策是以堅定的態度向市場明確宣示貨幣規則,表明中央銀行抑制通脹的決心。在物價攀升的今天和明天,反通脹需要公眾支持,而管理公眾的通脹預期正需要一個明確的貨幣規則,並最終以不違背貨幣規則來贏得信任此時,貨幣規則本身也就成了反通脹的一種政策工具。此舉不僅可以減弱2011年上半年的“滯脹”效應,對2012年的經濟增長和價格穩定也將是有效的。

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