您的位置:首頁 ->> 評論文章 】 【打 印
【 第1頁 第2頁 第3頁 第4頁 】 
匯率之爭與如何保衛人民幣資產

http://www.CRNTT.com   2010-11-22 08:26:07  


 
  對策及影響

  文章認為,貨幣政策必須做出調整。而一旦調整,影響力巨大。

  我們知道,中國的緊縮其實早在去年末就已經開始,但比較溫和,4月中旬由於房地產市場出現暴漲,從而推出房地產新政,才是比較嚴厲的緊縮措施。而開始加息周期則是更嚴厲的緊縮。未來的宏觀經濟政策目標不僅是要降低房地產市場的熱度,而且要降低整個經濟的熱度。

  而中國的加息出現在美聯儲基本確定推出第二輪量化寬鬆之後,因此政策信號比較明顯,那就是在退出和緊縮方面,不與美聯儲同步了,分道揚鑣。

  貨幣政策轉向是一個周期性現象,不可逆現象。即,一旦宣布對通脹宣戰,防止經濟過熱,連續加息就不可避免。

  與通脹作鬥爭,從來都沒有雙贏。

  首先,在加息預期形成後,物價還沒有跌,資本市場就會先跌,最先反應的就是股市,隨後還有房市。股價調整、房價調整,然後才是物價,物價是最頑固的,此起彼伏。

  對中國投資者影響最大的可能是股市。G20會議後,中國股市已經出現了兩次暴跌,下跌幅度超過300點。這是因為經濟降溫的預期導致市場對中國A股將全面重新估值。如果中國央行選擇連續加息,中國股市也會進入相對較長的調整期。

  但是,這樣的調整會持續多久呢?

  中國經濟的本質特征決定了任何調整都是溫和的,雖然主觀上希望猛烈一點,可一旦經濟發出不良信號,那誰都不願意看到。因此,人民幣雖然需要升值,但卻不會大幅升值;中國經濟需要緊縮,但加息會適可而止,經濟減速也是一個和緩的過程。

  由於通脹頑固,經濟熱度不可能一下子消退,所以即使在調整趨勢發生之後,我們仍會看到熱錢加速流入中國。單純看息差,由於中國加息、美國減息(量化寬鬆相當於減息75個基點),息差加大,國際資本也將繼續向中國轉移。

  這些熱錢到哪兒去?為了防止物價上漲,農產品市場將處處設防;為了防止房地產市場再度熱炒,中國將嚴格限制外資進入這個領域。於是,中國股市將成為熱錢幾乎唯一的栖息地。由此我們可以理解,為什麼在G20峰會達成容許新興市場國家進行適度資本管制的同時,周小川行長卻提出了管理熱錢需要“池子”的說法。

  還要指出,一個更大的流動性之源正在形成。 


 【 第1頁 第2頁 第3頁 第4頁 】 

相關新聞: