中評社香港9月24日電／英國《金融時報》9月24日載文《A股——“價值陷阱”？》，摘要如下：
外國投資者在是否投資中國股票的問題上左右為難。一方面，中國股票看起來很便宜。估值指標市盈率和市淨率已經逼近十年來的最低水平。按這些指標衡量，中國股票便宜得令人吃驚，值得買進。
另一方面，中國經濟增長正在急劇放緩。企業利潤不斷下降，壞賬不斷累積，投資者如夢方醒般地發現，中國經濟不可能永遠以高於8%的速度平穩增長。
問題在於，目前購買中國股票的投資者是有遠見，還是正在掉進一個典型的“價值陷阱”？
《紅色資本主義》(Red Capitalism)一書的作者侯偉(Fraser Howie)告誡投資者要謹慎。他表示，儘管人們近幾年意識到了在中國投資的許多風險，但仍有許多人過於樂觀，“仍有很多一廂情願的想法”。侯偉表示，一個最危險並且仍在流行的錯誤觀念是，中國政府“非常強大，他們管理經濟的能力多少強於西方政府”。
這種信念出現於2008年至2009年全球金融危機之後。那時候美國和歐洲的經濟都陷入停滯，而中國經濟迅速復甦，並在這個過程中吸引了大量的外國投資。
中國經濟迅速複原主要得益於大規模的政府指導性放貸和支出狂潮，而許多投資者直至最近才意識到，這種情況不可能、也不會持續，最起碼不會在不進一步扭曲經濟和造成更大破壞的情況下持續。
全球最大對衝基金Bridgewater的創始人雷蒙德•戴利奧(Ray Dalio)認為，中國經濟增長率很快會下降至4%或5%，遠低於中國政府所定的7.5%目標水平和多數投資者的預期。這位管理資產規模達到1300億美元的對衝基金老板上周在紐約的美國外交關係委員會(Council on Foreign Relations)表示：“中國已經形成了泡沫，現在他們的泡沫正在破裂。”
他稱：“他們的內需出現問題，他們的出口存在問題……他們在資金分配方面存在效率問題。”
中國國內股市過去四年的持續下跌令許多外國人感到困惑，但這也是這個全球第二大經濟體並非一切良好的最明顯跡象之一。瀚亞投資(Eastspring Investments)的尼古拉斯•費雷斯(Nicholas Ferres)表示：“正如標普500指數是美國社會情緒的風向標，上證綜指(Shanghai Composite)也是中國社會情緒的風向標。”瀚亞投資是亞洲最大的資產管理公司之一。
費雷斯補充稱：“在中國政府最近宣布新的基礎設施支出計劃和寬鬆政策之後，上證綜指沒有上漲，就很說明問題。” |
