現實挑戰：管控債務風險，穩定國際競爭力
近日，歐盟官方網站刊登由歐洲理事會、歐元集團、歐央行等多個機構領導人共同發表的文章稱，雖然歐元給歐元區國家帶來了便利和穩定，但眼下歐洲面臨新的發展問題，包括日益緊張的地緣政治局勢、不斷加劇的氣候危機以及世界其他地區給歐洲競爭力構成挑戰等。
“歐央行制定統一的貨幣政策，歐元區各成員國實施各自財政政策，這是歐元區制度設計的結構性缺陷。”孫彥紅分析，歐元區自誕生起就不符合“最優貨幣區”的條件：在歐元區，歐央行統一的貨幣政策與成員國分散的財政政策並存，這使得歐元區國家面對外部經濟衝擊時，不能實施獨立的貨幣與匯率政策，也無法借助統一的財政政策來應對衝擊造成的非對稱效應。當前，歐元區內部主權債務問題仍然是歐元區發展的重要風險。
2020年3月，歐盟根據《穩定與增長公約》相關規定，首次啟動2011年制定的“一般免責條款”，暫時放鬆成員國的預算赤字和債務上限約束，為各國採取財政擴張政策提供空間。
“根據《馬斯特裡赫特條約》和歐盟《穩定與增長公約》，歐盟成員國年度財政赤字不得超過其國內生產總值（GDP）的3%，公共債務不得超過GDP的60%。2020年以來，歐盟暫時放鬆成員國預算赤字和債務上限約束，部分國家財政赤字和公共債務上升，給歐元區主權債務市場穩定性留下一定隱患。如何促使歐元區國家遵守歐元區相對嚴格的財政赤字和公共債務規定，對保持歐元區平穩發展至關重要。”丁純分析，“長遠來看，歐盟如何推動財政一體化，優化協同各國財政政策與歐央行的貨幣政策，完善經濟和貨幣聯盟，仍任重道遠。”
此外，如何在控制通脹與經濟復甦之間保持平衡，正在考驗歐央行。自2022年7月以來，為應對通脹高企問題，歐央行開啟貨幣緊縮周期，連續10次加息，累計加息450個基點。隨著近期歐元區通脹率降至兩年多來新低，歐洲央行暫停加息步伐，但貨幣政策收緊對信貸繼而對實體經濟的影響正在逐步顯現。歐盟統計局數據顯示，自2022年第四季度以來歐元區經濟增長一直停滯不前。最新歐元區採購經理人指數（PMI）顯示，歐元區製造業已經連續一年多在50榮枯線下運行，綜合PMI低於這一水平也已經有7個月之多。
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