率下滑；另一方面，作為一種短期內價格彈性很小的消費品，石油價格的上漲會擠出消費者對於其他商品的購買力，近幾個月美國CPI同比增長率維持在8．5％以上，處於40年以來的高位。
上世紀八十年代的石油危機時期，沃爾克曾經在相似的情形下通過收緊貨幣政策成功抗擊通脹。其關鍵條件包括：一是國際原油價格在1981年後增速大幅放緩，在1982年開始下跌，對於美國通脹的輸入性壓力減弱；二是樹立貨幣政策的可信度，將貨幣政策的操作目標從利率轉到控制貨幣數量上，恢複公衆對通脹的穩定預期。與之相比，當前圍繞俄烏地緣政治衝突的制裁與反制裁之爭仍在持續，未來一個階段，原油價格仍將維持高位震蕩；以貨幣偏緊應對供給因素引發的高通脹亦在很大程度上會使其效應打折扣。
3月份以來，美聯儲的貨幣緊縮雖然對抑制通脹和通脹預期起到了一定作用，但效果并不理想。債券收益率中隱含的金融市場通脹預期近兩個月以來略有下降，從4月的高點2．5％下降至8月的2．3％左右。密歇根大學調查的長期通脹預期下降到2．9％，紐約聯儲調查的消費者對未來一年的通脹預期持續上升、對未來三年的通脹預期維持在3．2％左右波動，離美聯儲將長期通脹預期穩定在2％左右的目標仍有較大距離。
其次，消費服務增長空間持續收縮
2021年下半年以來，美國的商品消費增速放緩，服務業的修複成為經濟增長的主要動力。2009年到2019年，服務消費占美國GDP的比重為46％左右，就業人數占總就業人口的70％以上，在美國經濟中占有重要地位。今年以來，服務消費的恢複主要受益於疫情的影響逐步放緩後，美國居民的消費結構性恢複；即主要屬於修複性增長，而非增量性的增長。2022年3月以後，美國消費的絕對值已經回到疫情爆發前的水平。
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