筆者認為，在中國經濟下行壓力解除以前，人民幣匯率仍有貶值預期和壓力。但當前人行無意主動引導匯率貶值，後續人民幣匯率主要還是取決於美匯指數。筆者判斷，俄烏衝突局勢短期難有逆轉，年內美國經濟與貨幣政策對歐洲的領先態勢仍將持續，後續美元仍將維持強勢，高點可能在115左右。後續人民幣匯率大概率走弱。
眼下市場焦點在於人民幣匯率貶值的節奏，筆者預計人行不希望人民幣匯率短期過快波動，這可能對金融市場穩定造成進一步的影響。參考近日人民幣匯率中間價穩定在6．90附近，筆者預計，從維護幣值穩定的角度考慮，10月中旬以前，人行對人民幣匯率的階段性引導區間在6．9至7．0。如果短期內美匯指數上行勢頭放緩，預計人民幣匯率有望穩定在7．0以內。但如果美匯指數兌現強勢預期，且美元兌日圓匯率持續高於140關鍵點位，人民幣匯率跌破7算的可能性也會相應提高。
年底有降准可能
人行年內再度調降外准，意在通過宏觀審慎工具釋放穩匯率信號，緩解近期由美元快速走強帶來的人民幣匯率貶值壓力。筆者判斷，人民幣匯率貶值壓力雖然尚未解除，但如果近期美元上行勢頭放緩，人行此舉有助於在短期內將人民幣匯率穩定在7以內。
需要強調的是，人行釋放穩匯率信號，并不意味著人行受到了約束，內外均衡仍然是對內為主。當前中國經濟與就業複蘇仍舊疲軟，社融增長乏力，且近期各地疫情仍然多點散發，貨幣政策重心仍是穩增長、穩就業與寬信用，人行仍有維持寬鬆立場的必要。且人行副行長劉國強也明確表示，貨幣政策在量與價方面均還有空間。
邏輯上，對外既然求穩，對內更要穩，所以市場無需過度擔心內外均衡問題。從寬信用、穩增長角度，筆者總體預估，年內再度通過市場化利率調整機制帶動LPR（基礎貸款利率）下調的可能性會更高。
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