從基礎金屬市場來看，新興市場需求的穩步上升、全球綠色轉型、結構性資本投資不足等在2021年支撐金屬市場的主要因素，在2022年發生一定變化。多數基礎金屬面臨供給中斷和不足、庫存偏低等問題，大概率價格將繼續高企。然而，考慮到部分基礎金屬價格在2021年已觸及高位，2022年將呈現分化態勢。
受出口國供給增速放緩、全球需求快速上升以及低庫存影響，各大機構普遍預計鋁礦價格將繼續走高。從供給層面看，中國推進綠色發展的能耗“雙控”政策和歐洲的能源短缺是2022年全球鋁供給受限的首要原因。從需求層面看，全球主要經濟體推進可再生能源建設、全球電動汽車產量增長等因素都將刺激鋁礦需求增長。市場預計，2022年鋁礦的供需差將較2021年進一步擴大並在2023年和2024年逐步回落。
銅礦供給在2021年實現3.3%的增長後，預計在未來兩年將維持這一水平，但是面臨運力運費等制約和中長期產能投資不足影響。需求層面，銅礦需求的主要動力已經開始轉向綠色產業。2021年，在基數效應影響下，全球銅礦需求增長6.5%。2022年，部分國家房地產等行業需求下滑和電動車、可再生能源需求上升將交織影響銅礦需求。受供需層面影響，雖然銅礦價格仍將持續高於歷史長期水平，但可能較2021年出現輕微下滑。
鎳礦自2021年一季度末滑至低位後逐步復甦，去年四季度價格突破了20000美元/噸。2022年，得益於印度尼西亞供給逐步恢復，全球鎳礦供給將進一步增加。需求層面，電池和不銹鋼產能的快速擴張助推鎳礦需求增長超出預期。2022年，在鎳礦供給出現實質性改善之前，電池用鎳的需求仍將成為支撐市場的主要動力。受上述因素綜合影響，機構對鎳礦市場表現出謹慎樂觀態勢。
在一片看好聲中，黃金顯得頗為黯淡。2021年，高通脹壓力、美聯儲的“耐心”表態造成黃金在5月份突破了1900美元/盎司。此後一段時期內，黃金價格都在其“對衝通脹屬性”和“美聯儲打擊通脹能力”兩大因素博弈下震蕩，但市場似乎更相信美聯儲此前“通脹是暫時”的表述。在美聯儲強化加息預期之後，黃金價格出現了大規模回落。從全年數據看，黃金出現了3年來的首次價格下滑。投資者更傾向於從其他資產中追求更高收益，黃金ETF出現了2015年以來的首次淨贖出。市場普遍預期，如果美聯儲等主要央行貨幣政策在2022年轉向鷹派，通脹可能逐步下滑。在美國貨幣政策轉向和全球流動性逐步收緊的情況下，美國國債名義收益率和實際收益率可能進一步上升，將對黃金價格產生更進一步衝擊。
來源：經濟日報 作者：蔣華棟
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