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| 作為創新與完善中國特色宏觀調控的一項新舉措，跨周期調節具有深刻內涵與重要意義，有助於中國更好地應對國內外複雜的經濟局面，更好地保障經濟與金融的平穩運行。
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中評社北京10月21日電／2020年以來，新冠肺炎疫情對全球經濟造成了巨大衝擊，主要經濟體普遍面臨經濟增速大幅下滑的不利局面，這給宏觀調控帶來了前所未有的挑戰。歐美國家遵循傳統的逆周期調節思路，實施了超大規模的寬鬆貨幣政策與擴張性財政政策以應對疫情衝擊。這雖然在一定程度上減小了經濟增速的下滑幅度，但是經濟復甦不及預期，同時也帶來了通脹風險加劇、宏觀杠杆率攀升與資產泡沫化等一系列副作用。不僅如此，未來歐美國家在大規模刺激政策退出的過程中，經濟與金融體系還可能面臨系統性風險的威脅。
經濟參考報發表中國人民大學國家經濟學教材建設重點研究基地執行主任、經濟學院教授陳彥斌文章表示，與之不同，中國提出了跨周期調節的新思路。2020年7月30日召開的中共中央政治局會議首次提出跨周期調節，要求“完善宏觀調控跨周期設計和調節，實現穩增長和防風險長期均衡”，並且強調“要做好宏觀政策跨周期調節，保持宏觀政策連續性、穩定性、可持續性”。作為創新與完善中國特色宏觀調控的一項新舉措，跨周期調節具有深刻內涵與重要意義，有助於中國更好地應對國內外複雜的經濟局面，更好地保障經濟與金融的平穩運行。
跨周期調節的內涵
文章分析，跨周期調節是一個新概念，與逆周期調節相比，兩者雖然只有一字之差，但內涵存在顯著差異。所謂逆周期調節，指的是使用貨幣政策和財政政策等穩定政策（或稱為總需求管理政策），平抑短期經濟波動，從而實現經濟的短期平穩運行。儘管在逆周期調節思路的指導下，歐美國家的宏觀政策實踐取得了一定的成效，但從近十餘年的實踐來看，歐美國家始終難以擺脫經濟增長乏力與金融風險攀升的局面，這凸顯了逆周期調節的局限性。跨周期調節新思路從以下幾個方面對逆周期調節進行了有益補充與完善。
第一，跨周期調節能夠更好地統籌短期經濟波動與中長期經濟增長。逆周期調節強調對短期經濟波動的調節，為了讓產出缺口與通脹缺口迅速回歸至零附近，可能會在一定時期內實施較大力度的貨幣政策或財政政策。這雖然有助於在短期內平抑經濟波動，但由此帶來的高債務與資產泡沫等一系列問題將不利於長期經濟增長。跨周期調節新框架之下，宏觀政策的考量時期不再局限於短期，而是拓展到中期甚至是長期。這意味著，跨周期調節框架下宏觀政策的力度更平滑，不會過度地追求將產出缺口或通脹缺口在短期內一直保持在零附近，而是更多地兼顧中長期增長路徑。比如，雖然2021年一季度經濟增速大幅上升，產出缺口顯著為正，但是4月30日召開的中央政治局會議明確指出宏觀政策“不急轉彎”，這就是跨周期調節思路的體現。再如，“十四五”規劃綱要強調宏觀政策要“以國家發展規劃為戰略導向”，而國家發展規劃通常是針對五年甚至更長時期的規劃，這也是跨周期調節思路的表現。
第二，跨周期調節能夠更好地統籌經濟穩定與金融穩定雙重目標。2008年全球金融危機以來，雖然各界學者與政策制定者認識到宏觀政策既要實現經濟穩定也要實現金融穩定，但是在逆周期調節框架下，經濟穩定與金融穩定兩大目標經常難以兼容。以當前全球經濟普遍存在的衰退式資產泡沫風險為例，貨幣政策需要寬鬆以應對經濟下行壓力，而宏觀審慎政策則需要趨緊以應對金融風險，這就導致宏觀政策短期內在穩增長與防風險之間難以權衡。跨周期調節新思路則拓寬了宏觀政策的邊界與維度，可以通過中長期的政策設計約束金融風險的攀升，分擔宏觀政策在金融穩定方面的短期壓力，從而更好地聚焦於經濟穩定目標，以便實現穩增長和防風險之間的長期均衡。
第三，跨周期調節能夠更好地統籌政策力度與政策空間。在逆周期調節框架下，政策力度是決定宏觀政策調控效果的關鍵，而政策空間並不是需要重點考量的因素。歐美國家的政策實踐進一步表明，由於在短期內對經濟進行了較大力度與較為頻繁的逆周期調節，導致貨幣政策空間嚴重透支、財政政策空間大幅壓縮，很大程度上限制了宏觀政策未來中長期內的操作。與之不同，在跨周期調節框架下，通過短期政策與中長期政策的有效銜接，既能保證貨幣政策和財政政策等各類宏觀政策的力度相對充足，也能為各類宏觀政策預留足夠的空間，以確保宏觀政策的連續性、穩定性、可持續性。
第四，跨周期調節不是要取代逆周期調節，而是要更好地與逆周期調節相配合以彌補其不足。逆周期調節雖然不能兼顧長期增長，但是對短期經濟波動的調節具有不可替代的作用。最近半個多世紀的政策實踐已經表明，在很多情況下逆周期調節表現上佳。2008年國際金融危機之後的經濟發展新形勢和新環境使得逆周期調節不足以兼顧短期與長期經濟增長，也不足以兼顧經濟穩定和金融穩定。“跨周期調節+逆周期調節”新思路能夠更好地平衡經濟增長、金融風險、經濟結構等多個目標之間的關係，從而更好地保證經濟在合理區間之內平穩運行。事實上，“十四五”規劃綱要明確提出，要“搞好跨周期政策設計，提高逆周期調節能力”，由此充分表明，跨周期調節並不是要取代逆周期調節，而是與逆周期調節相互配合。
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