中評社北京8月24日電／日前，香港聯交所宣布將在10月18日推出MSCI(明晟公司)中國A50指數期貨。此舉增加了境外投資者投資A股的風險管理工具，將進一步吸引境外長期資金配置A股，鞏固和維護香港國際金融中心地位，提高我國資本市場競爭力。
股指期貨在全球市場應用十分普遍，是一種較為通行和成熟的基礎性金融衍生品。全球的共同基金、養老金等長期機構投資者已發展出“兩條腿走路”的投資模式，即股票現貨資產配置與指數衍生品相配合，利用期貨、期權等衍生品對衝長期股票現貨價格波動風險。在某種意義上，以股指期貨為代表的金融衍生品是一個國家金融市場成熟度和競爭力的重要體現。
隨著我國新一輪金融業對外開放的穩步推進，我國資本市場對外資越來越具有吸引力。近年來，A股先後納入明晟和富時羅素等國際指數，納入因子逐步提升；滬深港通機制逐步完善，標的日益豐富。境外長期資金配置我國A股資產的願望日益強烈，尤其是我國抗疫取得重大戰略成果，經濟基本面穩中向好，帶動外資持續看好和增持A股。
不過，外資對加大A股資產配置還有一些顧慮，主要是因為股指期貨等風險管理工具還相對比較匱乏，境內股指期貨開放程度還不夠高，因此推出相關工具十分必要。而從全球看，世界各大交易所上市中國A股相關指數期貨的競爭十分激烈。香港股指期貨市場發展經驗豐富，監管制度較為成熟且國際化程度高，在港推出A股指數期貨合約，將便利國際投資者有效管理風險，促進更多長期資金流入A股市場，有利於兩地市場健康協同發展。
那麼，港股推出A股指數期貨對A股有何潛在影響？
股指期貨是一種中性的風險管理工具，具有雙向交易功能，交易者既可以買多,也可以賣空。特別是投資、養老基金等大型機構投資者運用股指期貨進行套期保值，本質上是為了給現貨頭寸上一道“保險”，不能片面將其視為做空工具。比如，當一家基金決定長期持有股票投資組合時，如果能在股指期貨對衝，那麼它就敢於長期投資，就算大盤下跌也不會輕易賣出，這樣現貨市場就能更加穩定。但如果沒有對應於其投資組合的股指期貨，一旦大盤暴跌，他們就是再看好投資組合，也只能被迫砍倉，這樣就會加劇市場波動。
可見，股指期貨對市場的影響是中性的。投資者對市場的看法，有的看多，有的看空，屬正常現象。股市漲跌可能由多種因素引起，不能簡單歸因於股指期貨。相反，股指期貨為投資者提供了不用頻繁進行股票買賣操作，即可對衝現貨價格風險的工具，反而有助於平抑股市波動，對增強股市穩定性具有積極意義。
當然，開放與防風險要“兩手抓”。目前，香港證監會建立了完善的金融衍生品風險防範機制，中國證監會也進行了跨境風險防控安排。相信產品上市後，雙方將進一步密切合作，共同打擊跨境跨市場違法違規行為，維護兩地市場平穩健康運行。
在目前我國資本項目尚未完全開放的背景下，離岸股指期貨對A股現貨市場的影響較為有限，其對在岸現貨開盤價格及運行走勢產生一定影響，屬於股指期貨價格發現功能的正常體現。期貨市場最終還是現貨市場的反映而非決定因素。
此外，離岸股指期貨會對內地股指期貨產生一定競爭。我國內地股指期貨市場經過十餘年發展，產品體系逐步健全，運行質量不斷提高。下一步，如果擴大開放，將有助於為境內外投資者提供更為豐富的風險管理工具，促進A股市場形成現貨與期貨、在岸與離岸協同共進、均衡發展的格局。相信監管方面會根據我國資本市場改革發展需要和運行狀況，統籌推進相關工作，積極穩妥推動內地股指期貨產品對外開放，逐步實現在岸與離岸股指期貨市場協同發展。
來源：經濟日報 作者：祝惠春
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