資金炒作是否卷土重來
資金因素歷來是行情演繹的重要脈絡，此番“商品牛”歸來背後，是否有炒作資金的身影？
分析人士指出，流動性充裕的確是推動本輪商品大幅上漲的重要原因。2020年，部分國家央行推出史無前例的貨幣寬鬆政策和積極的財政政策，我國央行通過精准的貨幣政策進一步支持國內經濟復甦。此外，美聯儲快速降息、修訂政策框架提升通脹容忍度，驅動美元大幅走弱，全球商品價格普漲。
本輪期貨價格波動高於一般歷史水平，但從期貨－現貨收斂情況來看，上述市場人士認為，2020年現貨、期貨價格波動率同步擴大，多個期貨品種的現貨價格波動率高於期貨。按理論價格計算，2020年原油現貨價格年化波動率達到65.79%，顯著高於原油期貨的42.56%。銅、熱軋卷板的期現波動率保持在相近水平。“由此可以排除期貨價格波動是由投機資金炒作引起的可能。”
該人士還認為，情緒面波動帶來的預期落差也是行情的一大推手。“一季度疫情快速蔓延，加劇全球資本市場的恐慌情緒。二季度以來，隨著各國陸續實施零利率貨幣政策，企業陸續復工復產，市場流動性充裕，大宗商品價格普遍上漲。”
王艶紅表示，本輪商品價格上漲體現的是全球貨幣超發的傳導過程以及海內外經濟修復的時間差。 |
