中評社北京2月1日電／對於股票市場來說，2021年的開頭像充滿了魔幻一樣，我們經常羨慕美國股市的“機構化”，在A股實現了；我們經常嘲笑自己的“散戶化”，在美國實現了。現實與魔幻，如此不可思議地交織在了一起。
在A股市場，長期以來是散戶居於主導權，基金等機構的話語權較小，即便是在大牛市的2006年、2007年，基金等機構的流通市值占比也不到40%，A股市場高波動性的特征，很多人歸因為“散戶化”。為什麼呢？因為散戶喜歡短線炒來炒去，不是正兒八經的價值投資、理性投資、長期投資。我們經常說要培育成熟的資本市場，潛意識裡，對標的主要就是美國股市，因為美國股市有強大的機構投資者，比如共同基金、對衝基金，這些機構投資者牢牢地把握住了市場的話語權，普通老百姓主要通過基金等各種理財產品進入資本市場。
所以美國股市體現出非常鮮明的價值投資、理性投資、長期投資特征，最典型的就是巴菲特。巴菲特持有可口可樂等藍籌股動輒就是幾十年，充分享受到了龍頭企業成長的紅利。與此同時，機構占據主導權的美股市場，因為有對衝等豐富的衍生金融品，當單個股票估值足夠高時，理性的機構投資者完全可以通過對衝等手段，使得估值不至於高得離譜，如此一來，美股整體不會像A股市場暴漲暴跌。
A股最典型的特征，就是暴漲暴跌。漲的時候，幾個月就可以把未來幾年的漲幅透支掉；跌的時候，幾個月也可以跌個百分之三四十，讓投資者眼冒金星。遺憾的是，股票市場裡，很多散戶投資者都是在市場瘋漲的時候追高買入，在市場暴跌的時候忍痛割肉，所以，很多投資者把市場暴漲暴跌的特征歸結到“散戶化”上來，其實，每一位散戶投資者的短線操作、高買低賣都為散戶化的股票市場做出了“貢獻”。
A股散戶化的時候，博客興盛，有個“帶頭大哥777”，在股市上可謂一呼百應，指哪打哪，以至於無數散戶投資者把“帶頭大哥”當成了救世主，最終，“帶頭大哥”被抓，從此銷聲匿跡。
A股市場的曾經一幕，如今在美股市場驚人地再現。有只股票叫“遊戲驛站”，被一幫散戶簇擁著一路往上漲，短時間內翻了十倍以上，哪怕機構們再看空，也不敵散戶們在網絡上的“齊心協力”，散戶們的力量和資金形成了正向循環，讓遊戲驛站的股價暴漲不停歇，以至於監管層都出面了。
更為奇特的是，遊戲驛站的散戶投資者們把看空的機構幾乎逼上了絕路，上演了一場“搶占華爾街”的運動，連馬斯克都出來為散戶投資者“站台”，此情此景，和A股市場當年的“帶頭大哥777”，何其相似！
而如今的A股這邊，公募基金整體的體量已經超過20萬億元，基金抱團成為市場的一個重要特征，基金抱團股一個勁地漲，非機構抱團股跌跌不休，公募基金銷售重新進入比例配售時代，明星基金經理再次進入熱搜，單只基金的體量甚至突破1000億元，基金牢牢地把握住了A股市場的話語權，以白酒、新能源汽車、醫藥等為代表的機構抱團股，像極了當年美國股市的“漂亮50”，A股市場的機構化時代，以意想不到的方式和速度來臨了！
A股機構化、美股散戶化，而就在曾經，A股散戶化、美股機構化，時空的交錯之下，A股和美股，都活成了對方曾經的樣子。
孰是孰非？市場上莫衷一是。其實，A股之所以進入機構化，本質上來說，就是因為基金等機構理財產品的賺錢效應，使得基民一股腦地買入基金，這和當年一股腦地買入股票，本質上沒有啥區別，如果賺錢效應喪失，基民會不會一股腦地贖回基金，從而導致基金被動賣出股票，形成市場的持續下跌？亦未可知。而如今的美股市場，“散戶化”也僅僅只是體現在遊戲驛站等少數股票上，真正占據主流的，還是機構。
機構化也好，散戶化也罷，對於我們來說，看現象圖個熱鬧沒啥意思，重要的是看清楚背後的本質，以及最底層的邏輯，切忌盲目追風，牢牢守住價值投資的底線，方能行穩致遠。
來源：證券時報 作者：陳楚
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