房地產信貸增量空間不斷收窄。數據顯示，房地產開發資金來源中，國內貸款、個人按揭貸款、定金和預收款增速在二季度均有較大回升，但總體水平仍不及2019年。金融監管部門引導金融機構向實體經濟傾斜，房地產部門獲得增量信貸資源的難度不斷加大；官方披露的數據顯示，2016年新增房地產貸款佔全部新增貸款的比重高達45%，2019年三季度降為33%左右，今年1月至5月已下降至25%；上述背景下，房地產貸款餘額增速持續下行，2020年6月末為13.1%，不足2016年12月峰值水平的一半。
非標融資持續壓降，房企信讬融資渠道受限。過去幾年，房地產在所有信讬投資領域中佔絕對優勢，一定程度上擠佔其他領域的金融資源，根據用益信讬網的統計數據，2018至2019上半年集合信讬中平均40%以上（按成立規模）投向為房地產，去年6月一度超過44%；隨著資管新規的實施及“23號文”對房地產信讬融資的限制，這一數字在今年7月已降至25%左右。
房企發債好於2019年，但未來增量受限、海外債到期壓力巨大。信讬融資收縮與貨幣寬鬆之下，2020年房企境內債務融資（信用債＋企業債）明顯好於2019年。Wind統計口徑顯示1月至7月累計淨融資額超過1800億元（人民幣，下同），2019年同期則為450億元；但在3、4月份的放量發行之後，淨融資額顯著下降、基本以借新還舊為主；截至8月24日，8月當月淨融資額大幅負增238億元，或與近期監管開始限制房企債務融資規模有關。
海外債券依然是房企融資的重要來源，粗略統計，截至8月24日房企美元債發行量為463.95億美元，規模依然較高但已低於2019年同期569億的峰值水平，應與2019年國家發改委限制房地產企業發行外債只能用於置換未來一年內到期的中長期境外債務有關；按照目前的發行數據統計未來到期規模，2020、2021分別高達352、515億美元，顯著高於以往年份，海外債務在房企債券融資中佔比不低，到期壓力的迅速攀升對房企資金鏈是一大考驗。
近幾年房企貸款、債融、非標等融資渠道持續收窄，使得其現金流更多依賴銷售回款，實際上處於一種緊平衡狀態。統計局數據顯示，2020年1月至7月以預付款、按揭款為主的其他資金佔房企資金來源比重達到52%，且這一數字在2016年之後就保持在50%以上。在趨嚴的監管環境之下，房企資金鏈的持續性，更加取決於其高周轉模式的穩定性，這對於廣大中小房企是一大考驗。此外，一旦未來因房價過熱導致監管再次收緊房貸政策，上述緊平衡狀態可能被打破，進而引發信用風險。 |
