中評社北京5月7日電／傳言多次的降准終於落地。
央行網站5月6日消息，中國人民銀行決定從2019年5月15日開始，對聚焦當地、服務縣域的中小銀行，實行較低的優惠存款準備金率。約有1000家縣域農商行可以享受該項優惠政策，釋放長期資金約2800億元，全部用於發放民營和小微企業貸款。
北京大學光華管理學院副教授、北京大學經濟政策研究所副所長顔色分析，此次降准有三大原因。從影響來看，央行此舉將使中小型銀行流動性得到較大改善，實現支持小微企業的結構性貨幣政策目標，也展現了央行逆周期調節的決心和意志力。從經濟全局判斷，預期下一次降准將在七月左右。以下為顔色的分析：
原因一：貫徹國常會精神
對於此次定向降准的原因，央行稱，為貫徹落實國務院常務會議要求，建立對中小銀行實行較低存款準備金率的政策框架，促進降低小微企業融資成本。
4月18日，國務院常務會議明確指出，抓緊建立對中小銀行實行較低存款準備金率的政策框架。在顔色教授看來，這已經預示著近期會有針對中小銀行的定向降准。所以在五一假期後降准從某種程度上講也是意料之中的，是貫徹國常會要求的體現。
原因二：執行結構性貨幣政策
今年貨幣政策的關鍵詞是結構性，既不大水漫灌，也不會過於緊縮。主要特點是要疏通貨幣傳導機制，加大對迫切需要流動性的實體經濟的支持，特別是民營小微經濟的支持。這次通過對中小銀行的定向降准，再次反映了結構性貨幣政策的用意。中小型銀行是民營小微經濟的主要資金來源。對其降准可以更加有效實現貨幣政策的結構性目標。
原因三：對衝國內經濟與金融市場的潛在風險
剛剛公布的四月份PMI 數據低於預期，在三月份實體經濟大幅超預期反彈的前提下，四月份實體經濟有所回落是大概率事件，經濟基本面可能出現適度降溫。PMI下滑已預示了這一點，之後陸續公布的宏觀數據也會有所體現。此外，由於豬肉價格的顯著上升，四月份通脹壓力也可能會有明顯的上升，PPI適度回升，CPI也可能上升較大。今年A股走勢極其強勁，幾乎呈現單邊看多趨勢，累計了較多的風險，在內部和外部潛在風險影響下有可能出現較大幅度回調。在此背景下，定向降准體現了貨幣政策逆周期調節的原則，對衝潛在的內部與外部風險。
七月不排除再次定向降准的可能
此次降准預期能夠讓中小型銀行流動性得到較大改善，從而能夠發揮中小銀行支持小微民營企業的一個關鍵性主導作用，實現央行結構性貨幣政策的目標，進一步通過結構性貨幣政策疏導流通機制。
對於下一次降准的時間窗口，顔色教授預期將在七月份左右。他分析，二季度再次降准的可能性不大。等到二季度數據出來以後，如果經濟形勢沒有明顯改觀，預計央行會有類似的定向降准。
來源：華爾街見聞 作者：顔色（北京大學光華管理學院副教授、北京大學經濟政策研究所副所長）
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