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掃描二維碼訪問中評網移動版 煤焦鋼限產調查:期貨模式破解企業“生死線” 掃描二維碼訪問中評社微信
http://www.CRNTT.com   2016-08-29 10:08:12


 

  在這一背景下,企業經營無疑存在諸多痛點。在徐林看來,第一,傳統的經營模式存在弊端。傳統的“即期採購—加工—即期銷售”模式,價格受市場左右,公司缺乏控制手段。第二,原料採購價和產品銷售價時間不同步。常規訂單模式成本確定,但產品價格不確定;鎖價長單模式產品價格確定,但成本不確定。第三,“負向剪刀差”吞噬利潤。鋼價上漲時,成本上漲幅度大於鋼價漲幅;鋼價下跌時,成本下跌幅度小於鋼價下跌幅度。第四,進出口量增加後的匯率波動風險大。用匯量和結 匯量存在差異,匯率大幅波動時易成為風險敞口。

  期現結合成“生存之道”

  種種不確定性,使得企業經營風險加大。生存還是毀滅,已經成為煤焦鋼行業必須直面的挑戰。在業內人士看來,在煤炭、鋼鐵行業供給側改革背景下,企業應該合理利用期貨工具,對衝現貨風險,以期迎來轉機。

  在期貨市場,黑色系品種逐漸形成較為完整的產業鏈結構,產品定價也開始從市場定價向資本定價轉移,這使行業競爭趨於金融化的態勢。境內、境外焦炭、焦煤、鐵礦石、螺紋鋼、熱卷等黑色產業鏈期貨、掉期品種陸續上市,交易日漸活躍,已具備套保的容量,為鋼企提供了轉移風險的期貨工具。

  利用期貨工 具,可以平滑利潤曲線,取得合理利潤。以南京鋼鐵的實踐為例,徐林介紹,首先是鎖價長單買入套保操作模式。公司先確定長期鎖價訂單(逐單管理),並折算現 貨生產所需鐵礦石、焦炭量,之後買入適量同期的鐵礦石、焦炭合約,最後現貨訂單交貨,期貨合約平倉。“利用鐵礦石、焦炭進行品種組合套保,可以鎖定長期訂 單約60%的生產成本。”

  其次是賣出套保操作模式。公司先確定所需套保的坯材庫存量,之後確定對應期貨螺紋鋼量,再賣出適量同期的螺紋鋼合約,最後現貨庫存消化,期貨合約平倉。

  “2015年對5批訂單實施期貨套保,我們總結出決策操作關鍵點:首先,原燃料處於相對低點,擔心上漲侵蝕簽單時的毛利;其次,靈活套保,留有敞口(2個月以內交貨的不考慮,交貨期1年以上的等待合適建倉機會),原燃料下跌趨勢明顯時則放棄套保;第三,若能通過期貨鎖定,放大訂單毛利,則有利於公司接下毛利偏低的訂 單。”徐林說。

  再以焦炭出口業務為例,中國五礦集團焦炭外銷部相關負責人表示,雖然焦炭出口量在總產能中比例較低,對價格影響相對較小,但焦炭出口優勢明顯,有時面臨激烈競爭,價格會出現持續倒掛。在此情況下,在焦炭出口端,企業要積極利用期貨工具進行配合套期保值操作,通過期貨市場,令企業的利潤和風險鎖定在可控範圍內,實現穩定的經營利潤,“雖不一定能賺太多,但會避免大部分損失”。

  日照鋼鐵集團期貨部經理侯典銀在實踐探索中也發現,鋼鐵產品的買賣雙方可以通過期貨市場改變原來的對立關係,通過期貨基差交易而擁有主動定價的權利。對賣方來說,鎖定了銷售量;從買方來說,通過對市場的把握,取得了博弈價格的權利。由此,買賣雙方達到一個合作共贏狀態。
 


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