再來是中國統計局公布的第一季GDP成長率為6.7%，比去年第四季的6.8%略低，但在消費、投資、進出口等多項宏觀數據全都呈現上揚，包括第一季固定資產投資年增10.7%，3月份社會消費零售總額年增10.5%，均優於市場預期，另外，3月規模以上工業產值年增6.8%，更遠高於預期的5.9%，是9個月新高。因此官方和市場均認為，經濟反彈明顯，國家資訊中心官員指出，第一季經濟數據表現比預期好，預料第二、第三季也能穩住，但仍需政策支持，亦即未來人民幣還是要看經濟成長變化來調整，或升或貶都有可能。
從以上觀察可以得知，今年年初當人民銀行欲導引人民幣緩慢走弱時，卻未料引起空方市場排山倒海的力量，資金外流，人民幣在岸市場和離岸市場均迅速走貶，遠超過人行當局的預期。唯恐人民幣過於快速大幅貶值，影響大陸金融安定，高層官員不僅頻頻向全球喊話，指出人民幣沒有持續貶值基礎，同時則以大量的外匯儲備來干預市場，阻止人民幣貶值，終於成功緩和資金外流。
人民幣在外匯市場經歷了第一季驚心動魄的震盪整理後，日前周小川對人民幣的談話範圍則更加擴大了。之前因為人民幣貶值的幅度和速度大大超越人行理想的界限，必須想盡辦法拉回正軌，因此政府上下只有一個口徑，那就是人民幣不存在持續貶值基礎。如今資金外流穩定下來，因此現在強調的是，人民幣發生一次性大幅貶值的可能性很低。周小川甚至更進一步指出，現階段人民幣匯率指數被高估12%左右，因此適當調整既合時宜在所難免，但同時又補充說，人民幣一籃子權重會隨著時間推移而進行技術改進，中國的經濟夥伴也會隨著時間變化，貨幣政策靈活空間，對於決策當局很重要。換言之，所謂的高估12%，也會隨著時間改變，是一個浮動的數字。
況且根據以往經驗，人民幣一年累積的升貶幅度最多大抵不超過5%上下，現在雖然提到人民幣高估12%，也不致於讓外界以為人民幣很快要貶值，只是現在會依據市場情勢，而將呈現比較大幅度的升貶波動。從周小川的談話顯示，因為經濟情勢的改善，人民銀行對人民幣匯率走入理想的軌道頗具信心，不再害怕人民幣被“看貶”，而是朝向可升可貶的波動。 |
