同時，愈發杠杆化的房產行情，將使房市交易成本呈現邊際遞增特征。首付款融資杠杆的利率相對高於個人按揭貸款的利率，且首付款杠杆融資的期限較短，這增加了交易型房市行情的交易成本。而首付款比例下降與按揭貸款規模的提高，同樣增加了房市的交易成本。此外，隨著房價在短期交易型行為推動下的上漲，首付款融資和個人按揭貸款的規模也將隨房價呈上漲態勢，使房市的交易成本呈現邊際遞增狀態。這使得當前短期交易型需求行情持續的時間越長，交易成本和交易過程中的價值耗損就越高，進而帶有典型的美國次貸特征。
需要指出的是，房價脫離全要素生產率變化狀態而持續走高，將損耗一國和一地經濟的潛在增長速度和敞口風險。正常情況下，房價的走勢是全要素生產率走勢的表征，偏離全要素生產率走勢軌跡的房價上漲，對經濟和社會是一種泡沫式負擔。而倚重不動產投資等支撐經濟增長，是一種負和博弈的春藥，是存量財富的再分配，並不真正產生經濟增加值，藥效除卻之後必將是腎虛。
因此，當前政府應保持一種清醒的理性，央行應思考在資產荒、經濟減速和市場尚未有效出清等背景下，相對寬鬆貨幣政策所存在的失控烈度，及如何紓緩資金空轉風險。
（來源：《新京報》） |
