在銀行間債券市場，昨日回購利率中短端整體下行。其中，隔夜品種下行27.6個基點，收報於3.010%；7天回購利率下降9.7個基點，收報於3.716%。
“很久沒有看到1600億的央票到期了，資金補充效應顯著，這使得大行融出資金意願有所上升，短端資金價格也在繼續鬆動。”一位股份制銀行資金交易員向《第一財經日報》記者稱。
興業證券分析認為，流動性在短期仍難以見到實質性的寬鬆。因為當前商業銀行超儲率水平並不高，且需要警惕理財發行難度與交易難度增加導致理財流動性管理壓力上升對資金面的干擾。
政策“托底”猜想
在宏觀層面，國家統計局周一公布，上半年國內生產總值（GDP）同比增長7.6%；其中，二季度經濟增速放緩至7.5%。這一結果儘管符合預期，卻也引發了關於新一屆政府是否將出手“托底”的猜想，從而為貨幣政策的鬆動留下了遐想空間。
摩根大通中國首席經濟學家朱海斌向本報指出，新一屆政府對增長放緩的容忍並非無底線，因為過度放緩將引發經濟體系的金融風險，實體經濟和金融行業間的螺旋式互動可能會導致硬著陸，進而形成社會不穩定因素。
國信證券分析認為，在經濟增長已經逼近“下限”，而通貨膨脹尚遠離“上限”的組合下，政策取向存在緩和的可能，而這種緩和可以理解為政策的“托底效應”，而非“刺激效應”。
“對於債券市場投資者而言，可能政策面的緩和更多的在於修正市場對於貨幣政策取向的悲觀預期。”國信證券分析師方焱稱，在當前經濟狀態下，監管層有必要化解市場投資者的這種擔憂情緒；而公開市場各類回籠工具的繼續停止使用，在一定程度上可以逐漸緩解市場中過於緊張的預期。
國海證券固定收益部亦指出，儘管無法精確定位政府明確的調控底線，但可以確定的是經濟增速回落至少已達“關注線”，而政府已表態希望穩住經濟增長。未來政策“托底”將是主要的方向，保持中性偏鬆的貨幣環境仍有必要。
對此，申銀萬國首席債券分析師屈慶持保留態度，他認為經濟下滑未到臨界，貨幣暫難放鬆。屈慶稱，此次經濟數據表明，由於工業結構轉型調整，帶來相關的工業生產及投資數據出現可預期的溫和回落、卻又沒有失速滑出邊界，這一結果正是政府願意看到，也是市場可以逐步接受的，因此政策不會輕易放鬆。 |
