安倍也有理由大膽一回。金融危機後，全球主要央行都在避免重蹈日本20年前的覆轍，避免因央行不作為導致經濟陷入漫長“失落期”。從美聯儲到歐洲央行、英國央行，貨幣決策者都在採取更加積極的干預措施刺激經濟。當全球主要央行都在吸取日本的失敗教訓時，日本自己為什麼不呢？
事實上，日本多年通貨緊縮，零利率依然意味著正利率，日本央行仍有寬鬆餘地，提高通［微博］脹目標有助於解決通貨緊縮的積弊，也有助於緩解日元高估問題。雖然近期日元對美元貶值約15%，但考慮到次貸危機以來日元已升值了30%，近期的貶值實際是以之前的大幅升值為前提。
不過，安倍所冒風險同樣顯著：如果不能成功刺激經濟，以增長帶動稅收，進而控制政府債務，他將被自己的努力擊倒。最大風險來自政府債務，無論是提高通脹目標，還是增加財政開支，都將惡化國家主權債務狀況。
尤其是提高通脹目標之後，日本政府長期以來享受的超低融資利率將顯著上升。研究顯示，如果通脹率提高到2%至3%，政府融資利率將上升3個百分點，政府利息成本增加額將達GDP的7%，這可能加速債務危機到來。
因此，安倍必須趕在債務危機到來前提振日本經濟。一旦失敗，危機將不僅擊垮日本經濟，也將對全球經濟產生重大負面影響。
安倍的冒險，不成功便成仁。 |
