對投資者來說，國企的IPO表現往往不錯，原因之一在於，中國政府為確保交易成功，通常會將發行價定在較低水平。這些交易所產生的費用也為銀行家們帶來了不菲收入。
裴達希說，“這一交易來源並未完全枯竭，只是我們看到越來越多的IPO主體變成內地民營企業，其中一些民營企業規模很小，而且對它們來說，上市時機也許並不成熟。”
顯然，較小的交易規模意味著，未來香港股市的IPO籌資總額很難趕上前幾年的水平——那時數十億美元的交易十分常見。
此外，投資者對規模較小的內地民營企業往往帶著懷疑眼光。這些企業大多經營時間不長，而且往往存在公司治理上的問題。
散戶投資者們由於過去兩年在香港多宗IPO投資中遭受損失，現在都持觀望態度。近幾個月的全球市場動盪，讓情況變得更糟。
香港一位銀行家表示：“市況非常惡劣，交易搖擺不定，投資者信心日漸下滑。”舉例來說，英國珠寶商格拉夫鑽石(Graff Diamonds)上月就取消了籌資額達10億美元的IPO。
為了完成交易，銀行家們開始訴諸非常規策略。比如今年兩宗規模最大的IPO：2月份陽光油砂(Sunshine Oilsands) 5.8億美元的IPO，以及上周華電福新能源(Huadian Fuxin Energy Corp) 3.19億美元的IPO。
這兩宗交易中發售的60%的股份——這一比例前所未見——都被基礎投資者買走，它們大多是中國國企。
這些基礎投資者在上市股份面向公眾發售前即參與到IPO過程中，併購得商定的配售股份。作為交換條件，它們要接受一個禁售期，時間通常為六個月。
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