35年前的中國是一個勞動力過剩國家。現在則不是這樣，部分原因是經濟增長和城市化進程特別迅速：自從改革開始以來，中國經濟實際增長了20多倍，現在城鎮人口已超過一半。另外，中國的低出生率意味著，勞動年齡人口（15歲至64歲）將在2015年達到9.96億的峰值水平。中國社會科學院研究員蔡昉的一篇論文稱，“自2004年以來，沿海地區的民工荒逐漸演變為普遍的招工難和漲薪潮”。蔡昉的論文給出了令人信服的證據，證明其結果是實際薪資上漲和利潤縮水。
中國現在正處於劉易斯拐點。一個結果是，在投資率一定的情況下，資本與勞動力的比率將更快上升，回報率也會更快下滑。實際上，在劉易斯拐點到來之前，就有一些有力的證據證明資本密集度在不斷增強。前世界銀行經濟學家高路易表示，中國資本［4.08 0.00%］與勞動力的比率不斷上升（而非“全要素生產率”的提高）對提高勞動生產率的貢獻，從1978年至1994年間的45%升至1995年至2009年間的64%。
這一點必須改變。中國經濟增長必須由全要素生產率的提升（這將保持利潤）來推動，而非資本與勞動力比率的上升（這將造成利潤下滑），尤其是在目前實際薪資水平正迅速提升的情況下。鑒於收入分配不公，利潤出現一些下滑是合理的。但如果幅度過大，它將破壞潛在增長。
轉向由技術進步推動增長的模式並非易事，這也是為什麼有那麼多國家陷入了所謂的“中等收入陷阱”的原因之一。中國現在是一個中等收入國家，並決心到2030年躋身高收入國家行列。這需要深化改革。最近由世界銀行和中國國務院發展研究中心聯合發佈的一份值得注意的報告，對這些改革措施做出了闡述。這些改革措施將會對既得利益者造成衝擊，尤其是地方政府和國有企業。
實行艱難的改革，從而在未來20年維持經濟增長，這是中國面臨的一個長期挑戰。美國紐約大學斯特恩商學院教授魯里埃爾－魯比尼在會上指出，為了實現這一目標，中國需要面對經濟硬著陸的短期風險。中國政府為今年經濟增長設定的目標是7.5%，今後五年的增長預期目標是7%。一定程度的增長放緩似乎是不可避免的。隨著增長放緩，高得驚人的投資率也會下降。
然而，要想將投資率從GDP的50%下降到35%，期間又不發生嚴重的經濟衰退，就需要大幅增加消費來彌補。中國很難實現這樣的消費激增，因此中國應對當前危機的手段仍然是加大投資。此外，中國一直高度依賴房地產建設投資：過去13年中，房地產建設投資年均增長26%。這樣的增長是不可持續的。
中國或許真的能成功轉變經濟增長模式，仍然有巨大的趕超潛力。但是調整到新的增長模式將面臨巨大的挑戰。許多中等收入國家都失敗了。鑒於中國過去所取得的成功，人們很難看低中國。對中國抱有信心最好的理由是，中國的最高決策者並不自滿。 |
