說實話，在所有描述股票趨勢的技術性術語里，最難以下結論的就是趨勢反轉。因為這不僅涉及對股市未來趨勢的預測，從投資心理學的角度說，還意味著市場投資人必須調整出完全不同的心態，來接受本質性不同的趨勢。這談何容易？即便在事後可以總結這次反彈是真的反轉，但調整對市場趨勢的心態，無論如何需要長時間和極為豐富投資經驗。股諺說“牛市不言頂，熊市不言底”，現在說反轉，基本是背離這種經驗的。在最為嚴謹的角度上說，任何時候都不能對股市下反轉開始的預言，而只能在明確時間和幅度的雙重限制下談這一輪反轉可以確定在當初的什麼時候，什麼點位。
再結合宏觀面來看，儘管CPI漲幅創下了15個月的新低，有可能促使貨幣政策局部放寬，但貨幣政策和A股的關聯度從來不是那麼強，尤其是在溫家寶總理金融服務實體經濟的要求下，未來即便貨幣政策從寬，主流資金會不會投資股市，也是個未知數。更何況，假如從CPI作為反映宏觀經濟結構是否合理，宏觀經濟是否有質量的角度看（GDP反映的是宏觀經濟的總量），按照傳統經濟學的理論，CPI漲幅只要還在3%以上，通脹壓力就依然存在，宏觀經濟現狀和前景就不那麼令人樂觀。按照國家統計局的數據，2011年中國的CPI比上年增長了5.40%，這大大超過年初要求達到的宏觀管理目標4%。怎麼也不是個樂觀的數據。所以，從宏觀經濟的角度看，暫時尚未有足夠的理由支持股市反轉。
把目光放遠些，從全球視野來看，A股也缺乏向上的動力。儘管A股市場和國際市場是否聯動和如何聯動，我們始終缺乏經驗，甚至都不習慣。但近年來市場的情況發生了很大變化，比如中國內地主要銀行都是A＋H發行，海外藍籌大部分回歸A股，尤其經過了2007年到2008年的國際經濟金融危機後，滬深A股和國際市場聯動的一致性，已變得十分明顯。
次貸危機爆發時，滬深A股、港股和美股的走勢基本一致。而各大經濟體在危機之中沒有形成較為一致的方案，所以各方股市當時都在暴跌。同期的A股也暴跌。直到2009年四季度，中美都出了救市方案後，雙方的市場才開始復甦。
而從去年下半年愈演愈烈的歐債危機來看，不僅各大經濟體沒有具體措施，即便歐洲也未見較為徹底的解決方案，而最麻煩的希臘問題依然陷在僵局中——各商業金融機構為了風險減值始終未與歐洲央行達成一致意見。而從風險敞口的角度說，這是比美國次貸危機還大的數量級。而在這種危機重重的情況下，目前歐美尚未有主要的金融機構倒閉，而只下調了諸多發達國家的主權信用評級（美法等），這種拖出來的僵局，原因倒不難理解，因為全球最大的三個經濟體——美國、歐元區和中國，不可能針對歐債奉行步伐統一的經濟政策。如此情況下，滬深A股想走出反轉的行情，難度實在太大，至少不會這麼快。即使有反彈，級別也很有限。（作者陳寧遠系獨立財經觀察人士，知名財經專欄作家）(來源：上海證券報) |
