蘇格蘭皇家銀行首席中國經濟學家崔力9月26日亦表示，目前貿易對中國經濟其他部分的貢獻遠遠低於危機前。她預計2011年淨出口對GDP增長的貢獻將不足其3%，即便2012年出口增速比目前預計的降低三分之一，實際GDP增長率也僅放緩0.5－0.8個百分點，而2007－2008年期間相似幅度的出口減弱會導致實際GDP增長率降低2－2.5個百分點。
與其它新興市場國家一樣，通脹仍然是中國目前面臨的更大挑戰。“早些時候來自水果、蔬菜和糧食等的食品價格上漲壓力正在緩解，但出現了新的通脹推升因素，主要體現在豬肉價格高漲。不過，除非出現進一步的食品衝擊，通脹應在年底降至4.5%。”司馬喆稱。
儘管歐美經濟問題不斷，但IMF認為中國貨幣與財政狀況應繼續回歸中性，現階段不需要對經濟提供額外支持，除了通脹壓力仍然較高以外，更重要的是受實際利率較低、金融投資渠道匱乏以及房產持有成本低等因素的影響，房地產泡沫化的潛在傾向並未消除，而且在2008年的刺激措施後，銀行、政府與企業的資產負債表要恢復到健康狀態仍需時日。
與此同時，司馬喆也指出，面臨外部經濟放緩的嚴峻形勢下，中國的調控政策需要更快做出反應，而這種政策反應與2009至2010年相比也應該有所不同。“財政政策可以作為防禦衝擊的第一道防線，因為中國仍有相當大的財政政策空間，但它的作用應當主要集中於刺激消費、提高家庭收入，而且應當基於預算執行，而非通過銀行系統傳導。”他表示。
銀行業面臨三重風險
“貨幣政策也應更多地運用價格手段，因為只有提高資金成本，才能減少套利和投機。”
人民幣匯率仍受到IMF的關注。儘管外部環境不利，但IMF認為，中國仍應加快人民幣升值，這有利於推動中國經濟從“出口和投資導向型”向“消費導向型”增長模式轉變。
“儘管最近有跡象顯示資金從新興市場流出，造成一些匯率自由浮動的國家貨幣出現貶值，但我認為中國的情況有所不同，因為人民幣匯率不是完全自由浮動的，所以資本流動對人民幣匯率的影響並沒有那麼直接。人民幣不應在這個時候貶值，因為這會阻礙國內經濟結構調整的過程，我相信中國的貨幣當局會繼續讓人民幣升值。”司馬喆表示。
9月26日，人民幣兌美元中間價報6.3735元，較前一個交易日上漲105個基點，創下2005年匯改以來新高。在避險資金推動美元持續走高、香港離岸市場甚至出現人民幣貶值預期的背景下，人民幣匯率的這一新高更加引人關注。市場人士認為，此舉表明儘管國際市場動蕩不安，但中國將繼續堅持人民幣升值的策略。
除了國際市場的壓力，司馬喆表示，現階段中國銀行業還面臨三方面風險。“房地產泡沫是最大的風險，房價下跌可能引發銀行系統性風險。如果房價大幅下降，受到影響的不僅僅是開發商貸款和按揭貸款，與房地產相關的眾多行業都將受到很大衝擊。”
此外，他表示，前兩年銀行大規模放貸帶來的“後遺症”也不容忽視。“歷史經驗表明，這樣大規模的放貸後，伴隨著的將是未來三到五年內銀行業壞賬率的上升。”
而在監管層收緊銀行信貸後，中國銀行業出現表外資產迅速膨脹的新問題。“銀行貸款已經放慢，但諸如信托貸款之類的其它信貸來源依然活躍，這實際上也是一種影子銀行，中期內這也是銀行業面臨的重要風險，需要加強監管。從貨幣政策方面來說，更多地運用價格手段也有利於控制這一風險，因為只有提高資金成本，才能減少套利和投機。”司馬喆說。 |
