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專家:美國違約的可能性有多大?

http://www.chinareviewnews.com   2011-07-26 13:37:04  


  中評社香港7月26日電/恆生管理學院商學院院長兼金融學教授蘇偉文今天發表文章說,現代國際金融的轉捩點,首推二次大戰後的布雷頓森林會議,因為在該會議後成立了國際貨幣基金組織及世界銀行,也確立了美元的首席國際儲備功能。在往後的歲月裡,由於美元的國際儲備地位,使美元資產變得更重要,尤其是美國國庫票據,更是不少投資者、中央銀行、金融機構、退休基金等投資組合裡的重要資產,美國國庫票據也被金融市場廣泛地形容為“無風險”的票據,美國國庫券的利率指標,更是計量金融中常用的無風險利率。

  然而,美元獨大的儲備功能,也引起了一個令國際金融界的不安,就是美國可以將其經濟問題,透過美元匯價、美元利率和美元資產價格變化,轉移到其他經濟體,這也是國際金融學上的一句名句:“我的美元,你的問題;我的問題,你的美元”(My dollar, your problem;My problem, your dollar),意思是手上持有美元的話,將會是美國經濟問題的最終受害者。

  現時美國兩黨正就國債上限談判陷入僵局,姑勿論民主黨和共和黨哪方較有理據,一個客觀事實就是金融市場已被美國國債的違約風險弄得團團轉。現時美國國債發行量已到達法例的上限,而美國基本上是以新債舊債,所以若果美國國債上限不被上調,那麼現有到期的國債就沒法償還,美國國債這個無風險資產也會變得有風險,這對金融市場來說是一個大衝擊。

  美國國債一旦違約,產生的除了國債價格下滑、利率趨升之外,美元作為國際儲備資產的功能也會受到質疑,所產生的市場影響不可謂不少。而不少衍生工具的定價模式都和美元利率有關,當美元利率上升時,這些衍生工具的價格變化,從而產生的對沖盤、止蝕盤都無法預計,再加上不少潛在的場外衍生產品,這些可能的價格波動,將會是金融監管者的難題。美國金融市場裡人才濟濟,國會裡又有不少經濟金融的智囊,他們對這些後果當然了然在胸,所以現時市場也傾向兩黨最終會就美國國債上限達成協議,以免美國出現違約,而兩黨現時爭議的,就是各自利益上的討價還價。

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