震後日元波動劇烈，貶值後呈短期走強態勢。震後恐慌情緒主導市場，2011年3月11日，市場交易以拋售為主，引發日元貶值，美元兌日元一度上探至83.3日元/美元；隨後，由於市場預期災後重建資金將回流日本，同時“3.11”強震也促使日本保險商拋售海外資產，將資金轉向國內以支付賠償。在本土資金回流的推動下，日元大幅走高，16日收盤於77.47日元/美元，17日亞洲市場早盤日元對美元更是一度急升至76.51日元/美元，達“二戰”以來最高水平。但是，我們認為日元長期不具備升值基礎。3月18日，七國集團（G7）發表聯合聲明干預外匯市場，使日元對美元匯率有所下降，超買勢頭趨緩；同日日本央行堅定表示將推行強有力的寬鬆貨幣政策，截至21日，日本央行宣布的注資額度已經高達51.8萬億日元。受地震對日本經濟的拖累，以及日本繼續推行量化寬鬆政策影響，預計中期日元仍將維持貶值格局。
災後重建展望：機遇與挑戰
（一）日本：“破而後立”還是“深陷泥潭”
1995年初日本神戶大地震爆發後，政府主導下的災後重建使日本實現了“破而後立”，推動經濟快速增長。1995年第二季度和第三季度，日本公共投資增長分別達到14.2%和28.4%，助推日本經濟在地震爆發後的兩個季度分別實現了3.2%和3.9%的增幅。雖然目前日本經濟受“3.11”地震的實際影響程度還有待進一步確認，但對未來災後重建給日本經濟帶來的提振效應保持樂觀情緒的金融機構與投資者不在少數。野村證券指出，來自政府、保險、私企、個人等多領域的資金將投入到重建過程中，這將創造就業，地震中受到重創的能源、建築領域會得到極大提振。近期，摩根大通雖然下調了對日本2011年第一季度和第二季度GDP增幅的預期值至1.7%和0.5%後，卻將第三季度和第四季度GDP增幅分別從2.5%和2.0%上調至4.0%和2.5%。
但值得注意的是，日本政府高額的財政赤字始終是人們共同的憂慮。據日本財務省2011年2月10日發布的統計數據，截至2010年12月底，日本政府債務餘額已高達919萬億日元，人均債務負擔已增至721萬日元；同時預計在2011年4月1日開始的財年中，政府債務還將增長5.8%，達到創紀錄的997.7萬億日元，占GDP的比例達到230%。國際貨幣基金組織（IMF）近期預測，日本公共債務相對於GDP的比例到2012年和2016年將分別達到232%和277%，居發達國家之首，日本政府實施擴張性財政政策面臨的風險不斷加大。2011年1月，標普已將日本長期主權信用評級從AA下調至AA-，隨後穆迪也對日本政府公共債務的負擔能力表示擔憂，調降了對日本主權債的評級。
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