重提外匯平准基金
熟悉央行貨幣政策的人士透露，央行正在考慮設立一個基金，直接在外匯市場購買外匯，而不是由央行直接發鈔去買外匯。另一位接近央行的人士介紹，他們已向外管局再度建議，將新增甚至一部分存量的外匯資產從央行資產負債表裡移出來，成立外匯平准基金，用於干預外匯市場。目前有關部門正在研究這一方案。
外匯平准基金，是指各國用來干預外匯市場的儲備基金，一般由黃金、外匯和本國貨幣構成。當外匯匯率上升，超出政府限額的目標區間時，就可通過在市場上拋出儲備購入本幣緩和外幣升值；反之，當本幣升值過快時，就可通過在市場上購入儲備放出本幣方式增加本幣供給，抑制本幣升值。
目前發行央票對衝外匯占款的做法已令央行不堪重負，業界甚至有“匯率綁架利率”的形容，意指外匯占款等操作已經影響到了央行的貨幣政策。比如近期存款準備金的一再提高，就令業界困惑，這是緊縮政策的一部分，還是其實是為了對衝一部分外匯占款。
自2003年4月22日，央行正式開始發行央行票據至今，央票付息成本已高達近萬億元。目前央票存量4萬億元，按照過去一年央票收益率的中位數2.54%計算，需要為已到期和未到期的央票支付總額約1016億元的利息。這幾乎與央行為銀行的存款準備金付息約1008億元的成本相當。
接近央行的人士表示，目前人民幣仍有升值預期，資本持續流入狀況短期不會改變。這意味著央行還需要更多的央票來對衝外匯占款，央行的付息壓力也隨之增大。但付息本身也會導致基礎貨幣增加，部分抵消了衝銷外匯占款的效果。數據顯示，央行每年發行的央行票據的一多半都用來支付央行票據到期的本息，這也意味著其對衝外匯占款的效果是下降的。
中國社科院金融所所長李揚早在2007年建議，可考慮如美國、英國、日本那樣，專設外匯平准基金，主要資產為外匯，負債主要是特別債券、外匯資產債，以充分協調內部與外部經濟活動，徹底根除匯率政策和利率政策相互掣肘、相互制約的制度障礙。
中國人民銀行廣州分行副行長徐諾金年初在央行《金融時報》發表署名文章稱，央行可運用外匯平准基金在外匯市場上買賣外匯來調節供求，使匯率在目標範圍內波動，要徹底切斷基礎貨幣和外匯儲備之間的聯動關係，恢復央行貨幣政策的主動性。
|
