華盛頓將會大力推動人民幣升值﹐但中國的通貨膨脹才是真正的催化劑。2月份中國的消費者價格指數（CPI）較上年同期上漲4.9%﹐3月份漲幅預計將超過5%。
人民幣匯率被低估導致了出口需求強勁和經常項目持續順差﹐成為中國大陸通脹壓力上升的重要原因。
中國政府面臨著兩個選擇﹕允許人民幣名義匯率上升從而抑制出口需求﹔或者放任物價瘋漲﹐導致人民幣實際匯率上升抑制出口。
這兩種選擇都不令中國政府滿意﹐但相比於通貨膨脹常態化﹐人民幣名義匯率升值更為容易控制﹐造成的破壞性也更小。此外﹐在油價高企的情況下﹐人民幣名義匯率升值也有助於降低石油的進口成本。
回顧過去﹐當面臨類似的情況時﹐中國選擇了加快人民幣名義匯率升值。在2008年第一季度CPI同比增幅達到8.7%時﹐人民幣名義匯率的升值幅度折合成年率接近20%。
如果通貨膨脹率高企的情況持續到今年年中﹐預計人民幣的升值步伐也將加快。
|
