與此類似的還有英國，英國央行一直在高通脹和低增長之間糾結。英國通脹率目前為4.4%，是英國央行目標水平的兩倍多，也遠高於歐元區2.6%的通脹率，這個理由或許暗示英國央行應及早加息。然而，英國政府正在執行嚴格的財政整頓計劃且去年第四季度經濟意外萎縮，這使得英國央行比歐洲央行更擔心內需問題，並因此不敢貿然加息。
各方分析認為，在本周四的貨幣政策會議上，英國央行可能維持利率於紀錄低點不變，但決策者們將圍繞應何時收緊貨幣政策展開激烈討論。據悉，將於4月27日出爐的英國一季度國內生產總值（G D P）數據將是決定未來貨幣政策走向的關鍵。若數據顯示英國一季度經濟增速在0.9%或以上，加息預期將提早至5月。貨幣市場利率目前顯示，英國央行本周四加息的幾率為10%，5月加息的幾率略高於50%。
發達經濟體中的大宗生產資料出口國澳大利亞、新西蘭和加拿大等國的通脹壓力也處於央行調控目標的高端區域，因此在去年就已啟動加息過程，退出了極寬鬆的貨幣政策。
日本央行將成為例外，近期發生的地震可能使該國利率在更長時間內保持較低水平。日本財務大臣野田佳彥5日稱，希望日本央行通過貨幣政策繼續支持日本震後經濟。分析指出，上述言論將給日本央行施加更大的壓力，預計該國央行在6日開始的貨幣政策會議上可能推出震後特別貸款措施以支持重建。
警惕：新興經濟體持續緊縮應避免滯漲陷阱
中國人民銀行4月5日宣布，6日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率0.25個百分點。至此，中國央行為應對此輪通脹已連續四次上調利率，九次上調準備金率。
事實上，新興經濟體去年年中即出現通脹不斷升溫的趨勢，並已採取了一連串的收緊貨幣政策的動作。印度基準利率一年來第八次提高，至6.75%的水平，上年度還在降息的俄羅斯央行2月份也加入加息大軍。越南央行4月1日亦宣布，上調該行兩個關鍵利率再融資利率和銀行間隔夜拆借利率至13%，這是該行在一個月內第二次上調關鍵利率。
分析人士認為，在國際油價高企的情況下，近期新興經濟體面臨的主要挑戰仍是控制通脹，各央行可能會進一步收緊貨幣政策。對於全球各經濟體而言，過高的油價對新興經濟體衝擊最大。由於新興經濟體的C PI組成中，30%至50%與能源和食品價格相關，油價上漲傳導至食品價格，將推高通脹水平。
他們還指出，歐美低通脹、寬貨幣政策局面的改變，意味著新興經濟體未來在運用緊縮貨幣政策工具時將減少很多顧慮，例如加息是否會吸引更多的熱錢流入，是否會削弱企業的出口競爭力、影響經濟增長。評級機構穆迪在近期的一份報告中指出，新興經濟體當前面臨的通脹壓力主要來自兩方面，一種是由內部需求引起，另一種則主要是輸入型通脹，由外部大宗商品價格高企造成。對於內需旺盛造成的通脹，收緊貨幣政策可能比較有效，但對於輸入型通脹，收緊貨幣政策就未必那麼管用，因為源頭是在歐美，只有歐美收緊貨幣政策才能真正起到作用。
但也有分析提醒說，新興經濟體持續加息後應避免經濟陷入“滯漲”陷阱，必須預防流動性突然消失可能造成的經濟停滯風險。原因是，發達國家前期的量化寬鬆政策效果並不理想，主權債務危機風波未平，高失業率也未能得到改善，在這樣的國際大環境下，新興經濟體的通脹預期雖然強烈，經濟停滯的風險也依然存在，央行控制通脹的手段若過為嚴厲，經濟增速就會迅速下滑。
此外，隨著全球貨幣政策格局的改變，國際資本流動也會隨之而變，這也應當引起中國等新興經濟體的關注。根據國際金融協會的數據，1月份至3月份，風險偏好的轉移直接導致了資金從新興市場向發達國家金融市場回流，新興經濟體股票和債券市場基金累計流出資金176億美元。如果這一趨勢得不到有效遏制，資金的快速、大量撤離可能誘發新興市場劇烈波動。對於已經深陷資產價格泡沫和高通脹的新興市場國家而言，在應對自身通脹的同時，今後還需要預防國際資本的撤離和發達經濟體隨後可能採取的經濟緊縮措施，經濟減速的風險大大上升。 |
