去年12月份美元結束月線五連陰，全月漲幅達4.1%，創2009年1月份以來的最大單月漲幅。從技術面角度看，美元已突破去年7月份以來的下降通道上軌，反彈概率已大於下行概率。摩根大通、美林證券均預測今年有可能出現“美元牛市”。進入2010年，美元匯率快速漲勢雖有所停歇，但如果美國就業數據等向好，其進一步走高的可能性不能排除。
如果美元明顯反彈走強，或許會給世界經濟帶來新的風險。美聯儲的超低利率使基於美元的套利套息交易活躍，大量資金進入新興市場。如果美聯儲年中開始加息，美元匯率抬頭，或導致全球數萬億美元的套利套息交易平倉，巨量短期資金或由新興市場回流美國。這對2009年以來欣欣向榮的新興市場股市、樓市來說可能構成重大風險，並影響經濟基本面穩定。
此外，美元再度走強對於將本幣掛鈎美元的經濟體而言，出口上的難度會進一步加大。近來還出現了美元匯價和大宗商品價格同時上漲的情況，如果未來這一同步因素持續，或許會對不少經濟體帶來雙重的通脹壓力。從全球貨幣戰略格局觀察，美元反彈或許還會使危機以來其他貨幣的上升勢頭受到抑制。
金融危機的“前世今生”再次告訴我們一個道理：看到的風險並不是風險，真正的風險往往突如其來。在美元貶值論調占據主流之際，換一個角度探討在美元升值時如何順勢而為、趨利避害或許也有裨益。 |
