“新股不敗”背後有隱憂
A股市場在順利重啟IPO後，迎來了首只大盤股的加盟。27日，成渝高速登陸上海證券交易所，並以202.78%的首日漲幅完成了其“處女秀”。
從桂林三金到成渝高速，“新股不敗”的神話在此番IPO重啟中得以延續。在其背後，是新股上市首日無漲跌幅限制規則造就的“首日爆炒”，是發行制度與相關交易制度之間難以對接的尷尬，更是A股市場估值風險積累的隱憂。
新股上市普遍遭遇“爆炒”
IPO重啟以來，完成市場化發行的新股無一例外地遭遇了“首日爆炒”。其中，首單桂林三金上市首日漲幅達到81.87%，萬馬電纜和家潤多的首日漲幅則分別高達125.48%和93.56%。目前，上述3只新股的市盈率均高達50倍以上，遠高於滬深兩市的平均市盈率。
但從27日當天的收盤價來看，上述3只新股的最新價格也均低於上市首日的收盤價。其中，首日漲幅最高的萬馬電纜27日收盤報25.43元，較上市首日收盤價下跌了近2%。家潤多跌幅則接近10%。
這意味著，如果投資者在新股上市首日盲目參與“炒新”，收益微乎其微，甚至極有可能已經被“套牢”。
事實上，由於“首日爆炒”現象屢見不鮮，投資者“炒新”面臨的風險長期存在。深圳證券交易所綜合研究所新近完成的一項研究顯示，在1991年1 月至2009年6月期間，投資者在新股上市首日買入並持有一段時間後賣出，其虧損的可能性在絕大多數情況下都高達約60%。在2007年和2008年，“ 炒新”發生虧損的可能性甚至高達80%到90%。
即使是成長性、流動性較好的中小板，情況也不容樂觀。深交所金融創新實驗室的統計結果顯示，2006年6月至2009年6月期間發行的223只中小板股票，上市首日買入的投資者虧損比例過半。
由於採用市場化定價方式，本次IPO重啟後已發行上市的幾只新股發行價本身已經出現了偏高的情形。即使如此，“首日爆炒”仍頻頻上演。
實際上，在新中國證券市場的歷史上，“新股不敗”幾乎已經成為一種神話。有市場人士分析認為，“新股不敗”的主要原因並非上市公司定價環節低估，而是一些參與新股申購的機構利用新股上市首日無漲跌幅限制的規則，瘋狂抬高股價，然後利用次日開始的跌幅限制逐步出貨。
九鼎德勝首席分析師肖玉航認為，成熟資本市場新股發行後較少遠離發行價，但中國股市的情況完全不同，這為A股市場“埋下了極大的市場估值隱患”。 |
