中評社香港4月5日電／星島日報今天社評說，港股經歷三月初驚濤駭浪後，在過去兩星期出現一輪強力反彈，樓市亦在反覆尋底後，出現“疑似小陽春”。投資市場脫險回穩，主要是美歐等發達國家政府全力介入，不斷注資力圖令經濟脫離險境，亦令市場暫時脫離悲觀情緒。
這一輪全球股市反彈，先由美國聯邦儲備局主席伯南克提出大印銀紙的“量化寬鬆”措施帶起。聯儲局全力泵水入市場，壓低市場利率，力度為多年所未見，同時亦顯示央行不惜一切穩定資產價格的決心。
社評指，美國聯儲局的任務，是在控制通脹情況下維持經濟增長，但面對金融海嘯，美國極有可能進入通縮和嚴重衰退的險境。在這個危急關頭，伯南克毅然推出“量化寬鬆”政策，說明在他的議程上，力保經濟比控制通脹更重要，這個清晰的訊號，令到大量資金由債券市場流入股市，使杜指由六千多點的低位回升，重上八千關水平。
深切治療初見起色
繼印銀紙後，美國財長蓋特納推出公私合營聯手購買“毒資產”的方案，這個由政府包底的提議，變相等如派銀紙，為的是可以把問題資產剝離銀行體系，令信貸得以回復，經濟重納正軌。雖然市場質疑銀行是否願意賤價沽售資產，但方案總算為重整銀行帳簿帶來曙光，亦推動美國股市再度造好。
美國全力浮起金融體系，同一時間，市場憂慮金融海嘯的衝擊波會轉至歐洲，特別是東歐償還能力大減，可能導致歐洲銀行爆煲。在剛過去的二十國峰會，包括中國在內的主要國家都同意向國際貨幣基金會注資五千億美元，總算紓緩了歐洲出事的威脅，令到全球股市再度上升。
社評表示，金融體系經深切治療後初步喘定，投資市場如何變化，仍有多個不穩定因素。短期內要關注的是，美國汽車業挽救方案何去何從。美國三大汽車廠積重難返，政府不可能長期掏腰包支持，如果挽救過程中出現差錯，又或者需要大幅關閉車廠裁員，難免對經濟氣氛帶來影響。
另一項與金融市場有關的政策，就是放寬金融資產以市價入帳。今次金融海嘯，一個震央是銀行持有大批結構複雜的金融資產，當市況不明朗，人人趨於自保，這些計價困難的資產就變得無價無市，令到銀行資本急跌，被逼收縮借貸。放寬資產不以市價入帳，猶如印銀紙救經濟，會引起嚴重後遺症，而且還有“打茅波”的道德風險，但如果方案通過，等如藉會計化妝增加了銀行資本，間接產生新一輪泵水效果。
底質較佳港彈力夠
社評謂，按照目前形勢，西方金融市場的資金收縮，在連串措施下，有機會開始紓緩。香港的情況比美英等地穩定，銀行借貸在過去兩個月明顯放寬，特別是對有物業抵押的按揭貸款，成為重回傳統業務的銀行爭奪對象。本地樓市去年出現一輪急跌，與銀行收緊按揭、特別是上會新盤估價不足有關；所以當銀行重新恢復借貸，積聚的購買力釋放，就形成這一輪的反彈，而且力度要比外圍市場強勁。
綜合近期樓股市場的反彈，動力主要來自美英金融體系回穩。當奧巴馬新班子初上場時，財長蓋特納的預算案備受批評，美國金融體系幾乎再度陷入癱瘓，由此觸發的資產拋售潮令股票價格跌至相當低殘，而四月份前後的反彈，是政府全力發功的結果，所以要預測反彈浪能否維持，就要密切注視金融體系修復的進度。 |
