因此，社科院近日發布的經濟藍皮書稱，2009年M2可能進入新的上升周期，增速逐漸提高，全年或增長15.5%左右，處于適度區間上部。
不過，中國建設銀行研究部總經理郭世坤認為，在一個正常的經濟增長的時期，M2大致都是17%。過多的貨幣在短期內釋放，要考慮可能會導致遠期的通脹。他傾向于明年M2大致維持在17%的水平，M1大約維持在15%還是可以的，但也要看明年的具體環境。
而前述權威人士認為，如果明年的企業貸款需求不能轉強，即使貨幣投放再多也沒有用，只能充斥在銀行體係買債券。即使銀行放貸，貨幣的流動性也會下降，可能全變成定期存款存放在銀行。他認為，在經濟蕭條的時候，貨幣增長目標的實現，更多要看貸款。
信貸增速或將高于15%
受經濟下滑導致需求減少影響，今年前10個月，我國貸款增速呈現前高後低的態勢。截至10月末，金融機構人民幣各項貸款余額29.83萬億元，同比增長14.58%。不過，業內人士預計，11、12月份，貸款增長將有大幅度提升。
建行最新的研究報告預測稱，11月份的貸款增速就將達到15%的水平。而隨著各家銀行紛紛加大貸款的投放，12月份貸款增速很可能再上臺階。
記者從權威人士處了解到，明年的貸款增速應該不低于今年。按照今年的新增貸款規模可能超過4萬億推算，明年的新增貸款可能達到4.6萬億以上。
郭世坤也認為，信貸規模如果要實現支持經濟增長的話，起碼應該有兩位數的增長。明年信貸增速可能會保持在15%-16%，這是一個比較健康的增速水平，但14%也不能算低。
不過，前述權威人士也對銀行貸款可能大幅增加表示了擔憂。他說，在經濟蕭條的時候，"想貸的不給、想給的不要"的情況可會更加嚴重。如果銀行大量貸款的話，短期內肯定會導致需求迅速上升，貸款余額隨之增長。但這些錢貸下去之後是不是能夠變成真正的有效消費需求則很難說。"如果消費能吸納，經濟就復蘇了；而如果吸納不了，最後可能加劇產能過剩。"
而這或許正是央行和銀監會一再強調新增貸款要滿足"有效"需求，要堅持採取"有保有壓、區別對待"原則的重要原因。
貨幣政策工具仍將組合出臺
適度寬松的貨幣政策提出不到20天，央行即宣布，大幅下調人民幣存貸款基準利率1.08個百分點，同時大幅下調金融機構存款準備金、中央銀行再貸款、再貼現等利率。盡管央行的貨幣政策工具幾乎傾巢出動，但市場對于明年貨幣政策"更松"的預期，不僅沒有減退，反而更強。
中金公司首席經濟學家哈繼銘認為，適度寬松的貨幣政策還要繼續執行下去。到2009年底利率還得降108個基點，法定準備金率還得降250～450個基點。 在匯率政策方面，明年人民幣仍會繼續升值，但預計升值幅度要小于今年。
中信證券首席宏觀經濟分析師諸建芳則預計，明年一年期定期存款基準利率將降至1.44%的水平，一年期貸款基準利率降至4.23%，法定存款準備金率降至12%左右。
除了"兩率"工具之外，央行繼六個月期和三年期央票停發之後，近日又暫停了一年期央票的發行，其利用央票增加流動性的用意十分明顯。在其他貨幣政策工具的應用中，業內人士認為，明年央行將繼續加大公開市場操作的力度，保證銀行間體係的流動性充足。 |
