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陳忠瑞:金融恐慌已過 經濟衰退才開始

http://www.chinareviewnews.com   2008-10-27 08:32:03  


  中評社香港10月27日電/瑞展產經研究公司董事長陳忠瑞今天在中國時報撰文說,次級房貸發生至今已逾一年,終究釀成今日肆虐全球的金融大海嘯,各國政府無不卯足全力圍堵,深恐淪為金融海嘯下的波臣。 

  繼冰島、烏克蘭、匈牙利及塞爾維亞向IMF求援後,阿根廷、白俄羅斯、巴基斯坦及波羅的海三小國也出現財務不穩現象,經濟體較小的國家首先受害,大國則擔心大火延燒,紛紛祭出前所未有,或有違資本主義精神的措施。

  首先歐盟率先保證大型銀行、壽險公司等大型金融機構不會倒閉,政府以大量注資或入股大銀行方式穩住公司財務,美國隨之起而效尤。 

  再者,德國政府破天荒宣布保證所有銀行存戶的存款安全,讓銀行門外大排長籠擠兌的現象消失,當然此一有效消弭恐慌政策也得到很多國家的效法,台灣也只其中之一,存戶從小銀行搬錢至大銀行的現象逐漸平息。 

  而銀行間互不拆借的問題,歐盟更是擔保資金拆借安全,美國Fed甚至投身商業本票市場,使銀行拆借利率大降。 

  經濟成長四要素 都不樂觀 

  以上種種非常措施,終於暫時平息全球金融市場崩潰的危機,然金融崩潰最恐慌的時間雖然已過,但信用緊縮問題未解,及經濟實質面衰退的問題隨之躍上市場的主角。 

  為什麼經濟實質面衰退才剛開始呢?我們知道經濟成長率GDP由C+I+G+X-M(消費、投資、政府支出與貿易盈餘)組成,金融海嘯以來,銀行減記資產已逾六千億美元,還有很多銀行搖搖欲墜,雖然市場與政府挹注資本,但未來尚有不少呆帳需要減記,銀行放款給企業的能力與意願有限,信用創造功能殆失,企業投資(I)當然蕩到谷底,且在訂單不繼情形下,企業也緊縮未來投資計劃。 

  明年景氣仍看壞 欲振乏力 

  歐美國政府近期紛紛提出金融紓困方案,不但金額龐大,未來政府利息支出也將大增,勢必排擠正常的政府支出(G)。 

  全球股市大跌,全民資產縮水,加上失業率攀高,一般民眾緊縮消費支出(C)以熬過苦日子;最後因全球同時陷入不景氣,對外需求大減,故台灣出口竟然出現六年多來首次負成長,就連“世界工廠”的中國大陸,出口也節節敗退,外貿盈餘(X-M)當然急遽下降。 

  故組成經濟成長的四項因子,未來都不樂觀,加上去年第三、四季,及今年首計GDP的基期很高,故未來三季全球的GDP數字可能都很難看,所以說各國政府雖然圍堵金融海嘯導致金融體系立即崩盤的恐慌,但無法阻止經濟向下沉淪。 

  距離美國大選已不到兩周,不論美國新總統由誰勝出,其執行團隊勢必重組,在看守政府期間,及新行政團隊上手之前,市場擔心經濟政策出現空窗期,或新舊政府出現不協調,然而美國經濟向下趨勢,應該無法因新總統而扭轉,台灣政黨再次輪替,也只出現短暫憧憬,反而期待過高而造成傷害。 

  美國九月份的領先指標在連續十個月下滑後,出現○.三%的正成長,但其他的指標依舊慘不忍睹,如九月份新屋開工率負六.三%,創下十七年來最大的降幅,九月工廠訂單下滑二.八%,創卅四年來最大降福,十月份密西根大學的消費者信心指數從九月之七一.三劇跌至五七.五,降幅甚至創下歷史紀錄。 

  產業面的指標也一樣不佳,北美九月半導體B/B ratio只有○.七六,同樣創下七年來最低數字,科技產業研究機構Gartner預估全球科技支出,將從今年的五.八%,大降至二○○九年的二.三,其中西歐負○.八%,北美也只有○.五%,可見景氣不只第四季不佳,明年一整年也傾向保守,難怪全球股市只見撐不是撐,股價亦見底不是底。 

  以台灣股市為例,已有銀行、航空、網通、監視器、電路板、被動元件、家電、成衣等類股指數破歷史低點,其中如奇美電、合作金庫、中信金控、台灣玻璃等大型龍頭股股價創歷史低價,可見此次金融風暴摧枯拉朽的威力。 

  股價房產藝術品 價格崩跌 

  自去年十一月以降,全球股市市值蒸發逾三十兆美元,堪稱有史以來最嚴重的股災,不只如此,全球房地產在過度抄作後,也出現崩跌現象,藝術品市場更出現急凍,一般家庭的財富不脫以股票、房地產及藝術品三種為最重要組合,咸少有人大量持有現金。 

  如今三大資產價格一起崩跌,可見此波金融風暴,使全球財富大縮水,不論是企業大亨,或小額投資人,不管是積極型投資客,或保守型投資人,金融風暴掃過,幾乎無一倖免,只是受創程度深淺不一而已,故時值百年風暴亂世之際,留得青山在,將來才有再起的機會。


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