雷曼兄弟(Lehman Brothers)的路最終走到了盡頭──倒得并不驚天動地，卻帶著絲絲嗚咽；殘酷的清算命運似乎正等著這家老字號投行。
當然，你可以聚集數十位華爾街精英到紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of New York)開會商討拯救之道，但他們也無法改寫人類不可改變的天性：人的行為都是受自身利益左右的。
事實是，雷曼兄弟墜入破產保護符合所有人的狹隘利益──除了該行股東、債權人和員工。
過去的這個周末，雷曼兄弟的結局已經明顯變成了一個零和游戲。不甘心就此放棄的雷曼兄弟還在掙扎──出售資產管理業務Neuberger Berman，將商業抵押貸款業務分拆成單獨實體。然而，該行仍然無法回避帳面上高達530億美元難以脫手的壞帳資產。
美國財政部早就明確表示，不會用納稅人的錢接這個燙手的山芋。英國的巴克萊銀行(Barclays)和美國銀行(Bank of America)同樣對此興趣寡然。因此，雖然財政部已經盡力勸說雷曼兄弟的華爾街同行們出手相助，但結果依然是無人響應。
問題是，華爾街投行們憑什麼要拔刀相助？
想像一下你是美林公司(Merrill Lynch)首席執行長塞恩(John Thain)。和雷曼兄弟首席執行長富爾德(Dick Fuld)死攥著不肯賤賣不同，你在7月份就以2.2折的跳樓價揮淚甩賣了票面價值高達310億美元的債權抵押證券(CDO)；但你還是感到資本捉襟見肘。
別忘了，鮑爾森當年沒提拔你當高盛(Goldman Sachs)的首席執行長。現在他跑來要你掏出數十億美元拉雷曼兄弟一把？你不買的話，巴克萊和美國銀行就可能便宜購入雷曼兄弟，然後和美林競爭？問題是，你自己可能都很快需要某家銀行來解救，這已經够丟人的了。實際上，據《華爾街日報》報導，美國銀行和美林公司已經在商談合并的事宜了。
當然，高盛首席執行長布蘭克費恩(Lloyd Blankfein)和摩根士丹利(Morgan Stanley)首席執行長麥晉桁(John Mack)可以每人拿出了數十億美元，顯示一點高姿態。他們知道，在信貸市場冰封之際，下周一雷曼兄弟破產的消息會給市場帶來重大衝擊。
但這種“無私”行為也是有限制的。和雷曼兄弟一樣，高盛也有數十億美元砸在了這一問題債券領域。如果出資救助雷曼兄弟，那會違背高盛投資者和股東的利益。
雷曼兄弟的坍塌已經成為了一場諷刺劇。該行并不是籌不到外部資本才陷入破產的。雷曼兄弟的問題資產也不是無人問津，只是買賣雙方一直在討價還價上僵持不下。
當然，這530億美元的龐大資產是難以出手，但真肯賤價甩賣的話，總會有人願意接手的。這些資產現在還有十分之一或者一半的價值麼？雷曼老總富爾德不敢正視事實，因為他知道如果一折甩賣這些資產，雷曼兄弟可能也同樣擺脫不了破產的厄運。
華爾街仍然有上百億美元的資本對這些資產有興趣。高盛、J.C. Flowers、Kohlberg Kravis Roberts、凱雷投資集團(Carlyle Group)、TPG或百仕通集團(Blackstone Group)等一幹私人資本運營公司、對衝基金、高風險債務基金和主權財富基金手上都有錢。這些家夥都虎視眈眈地在一旁等著，打算以清算價收購雷曼兄弟資產大賺一筆。
這就是為什麼雷曼兄弟會破產。這不是財政部和華爾街之間複雜的小雞博弈，你即將迎來直截了當的拍賣。雷曼兄弟破產了，該行的資產將出售給報價最高的買主。只有這樣才能讓買賣雙方都履行為自身利益而戰的責任。
但市場的集體利益又何在呢？難道他們不擔心資產規模高達6,000億美元的雷曼兄弟破產會引發一場金融市場災難嗎？
這聽起來可能有點嚇人，但華爾街顯然已經認定屆時的拍賣價格不會低得離譜。要不然，他們早就投錢收購了。
如果雷曼兄弟依據《破產法》第七章申請破產保護，華爾街大鰐們肯定會隨之跟進。在距離紐約聯儲不遠的各家投行辦公室和會議室中，銀行家們可能已經在商談此事，准備在雷曼兄弟清算之際廉價競購後者資產。
未來幾周，華爾街上的禿鷲們會瓜分雷曼兄弟尚帶餘溫的屍體，然後等著更多的不幸者重蹈覆轍。（來源：倍可親網訊） |
