中評社香港6月29日電／台灣的中央銀行總裁彭淮南上周四大出市場意外，連出三拳打擊通貨膨脹巨獸：調升貼放利率半碼、調高存款準備率及調降貨幣總計數成長目標。其中，塵封近廿年的存款準備率大刀出鞘，最是震撼市場，股市次日以跳空暴跌三百點開盤，被市場喻為“彭淮南缺口”，逼得“行政院”立時召開緊急會議擬出救股十招。台灣聯合報今日發表社論說，表面上看來，央行將打通膨列為第一要務，選了物價、棄了股價；但實際上，穩定與成長，依然並存於央行的心中。
相對於近四年、十五次、合計升息二點一二五個百分點的穩定微升步調，央行這次的動作著實不小，不只具宣示意義，更有實質收縮效果；儘管名目基準利率還是僅升息半碼（一碼是零點二五個百分點），但所搭配的存款準備率上調之舉，將直接收回銀行體系約二千億元可創造倍數信用效果的強力貨幣，是在既有的價格（利率）之外，再同步管控數量（貨幣供給），勢將造成流動性雙重緊縮，因而雖有助於為需求降溫，緩和物價升壓，但也同時制約了股市最需要的資金動能。在台股跌跌不休、“內閣”團隊焦頭爛額之際，央行還下重手，無疑是落井下石；彭淮南官場打滾這麼多年，竟如此“政治不正確”，是央行新政策最最出人意表之處。
社論指出，此外，央行此一動作的必要性，也留下很多疑問。眾所周知，這波通貨膨脹是國際油價長期居高不下的結果，屬於全球性，壓力來自供給面；相對的，貨幣政策的效果偏重於內部性及抑制需求，緊縮政策的影響力有其侷限性，並可能付出傷害經濟的代價；再者，儘管台灣核心物價上漲率衝上九年來高峰，相對於其他亞洲國家，漲幅不算特別急、特別大，尚非失控之勢，台灣如此大張旗鼓地打通膨，是否有些矯枉過正，甚或是為了證明“央行的存在”；尤其是同日集會的美國聯邦準備理事會（Fed）也僅是以停止降息應對，預期中的升息因考量景氣衰退風險而暫緩，央行政策之大膽不言可喻。
彭淮南及其領導的央行雖非先知，但也不是笨蛋；“明知山有虎，偏向虎山行”，央行自有其盤算。全球通膨情勢惡化，已成全球央行總裁的頭號公敵，除了等待油價能因禁漲取消、供需機制發揮作用而回跌，仍會依自身經濟情勢的特殊性，選擇幅度、速度、力度不同的貨幣政策工具應對，例如調升利率、干預匯率、降低流動性等，因而各國有志一同抗通膨，作法卻大不同。像美國通膨壓力大，但次貸風暴導致的信用緊縮壓力更大，以致去年七月以來頂著通膨大風，逆向大幅降息；現今信用緊縮未除，升息弊大於利，一動不如一靜，反而是美國當下的最好選擇。
社論指出，央行的貨幣組合拳，正是基於台灣經濟現勢下的選擇。對央行而言，維持物價穩定毋寧是其絕對必須堅守的大纛；但在央行的心裡，如何降低抗通膨的經濟衝擊，甚至保持經濟成長的順行，才是最艱巨的挑戰。如果央行完全不顧經濟成長，大可直接拉大升息幅度，其結果是拉高台灣利率水準、吸入國際短期熱錢、資金供給增加、新台幣升值，不僅無助於為通膨降溫，外貿導向的台灣經濟也將受傷，中國大陸的宏觀調控困局殷鑑不遠。
正是因為央行心中有經濟，才在考量定存單、金融機構轉存款等餘額高達四兆元、充裕的流動性尚足以因應存款準備率調升的緊縮效應下，搭配數量管制的貨幣政策，以務求穩定雙率，減少不必要的波動；尤其是今年以來新台幣已大升近百分之七，遠高於貿易對手，快速升值的衝擊不能不防。對此時的央行來說，維持總體經濟的穩定，比什麼都重要；不過，救經濟不等於救股市，但救了經濟，也就救了股市。 |
