●美聯儲會不擇手段救活銀行
如果心臟病患者有兩種可能的話，銀行只有一種可能，就是救活。現代經濟中，很少出現銀行倒閉。很多銀行現有股東的所有權益可以一律被抹消，但新的股東會進來，銀行的牌子還會在這裏
所以，此次美國銀行危機不會像日本上世紀90年代那樣長期低迷
引子 根據日本綜合研究所的最新估算，次貸産品及其證券化後形成的各類金融産品可能發生的損失最大將達1420億美元。而如果算上與次貸産品沒有直接關係的其他證券商品的價格下跌，次貸危機所致全球金融機構及投資家的損失最大將達4636億美元。
銀行巨虧下，股市也一落千丈。有觀點認爲，美國股市還將遭遇幾波下滑。美國經濟穀底還未來臨。請問您是否認同這種說法？爲什麽？您認爲美國經濟的穀底會在何時産生？
陶冬：我認爲這場危機不會持續太長。對于美國來說，次貸引發的銀行危機好比心臟病。一個人，身體其他部位完好，突然心臟停止了跳動，醫生會不惜手段搶救。也就是說，在金融市場中，美聯儲會爲了搶救這個心臟病患者，不惜采取任何手段，如果利率下降到零的話，也會這麽做。
如果心臟病患者有兩種可能的話，銀行只有一種可能，就是救活。現代經濟中，很少出現銀行倒閉。很多銀行現有股東的所有權益可以一律被抹消，但新的股東會進來，銀行的牌子還會在這裏。由于亞洲和中東有那麽多主權基金虎視眈眈看著美國，銀行壞賬的調整，銀行債務的重組，最多一年很可能半年的時間就能完成。所以，此次美國銀行危機不會像日本上世紀90年代那樣長期低迷。
美國房地産調整可能拖得很久，美國經濟可能很長一段時間不能返回到4%到5%。但美國銀行業的調整是一個比較快的過程。歐洲經濟、日本經濟都在下滑，這是全球同步的經濟回落。
次貸危機、股市急跌，上周四全球風險指數滑落到恐慌期。這是2003年以後第一次全球所有資産進入恐慌期。幾乎每一次進入恐慌期後，3個月以內市場一定會有反彈。也就是說，儘管經濟基礎面還會進一步惡化，但在市場恐慌情緒下，反彈的機會也變得越來越大。如股市，2007年9月至11月，股市對于整個經濟的展望還比較樂觀。但今年前3周，股市信心出現了崩潰，這帶來了市場的極度超賣。
●華爾街危機波及實體經濟
都是次級貸款惹的禍。美國經濟這個熱氣球由4根繩子拉著：房地産熱、信貸擴張、低通脹、高就業。目前，4根“繩子”已經斷掉3根，惟一還保留的是高就業，不過依據最新數據顯示，這根繩子也在嘎嘎作響
引子 自從次貸危機發生後，向金融機構注資、降息成爲美聯儲救市的兩把劍。截至1月21日，美聯儲已經向金融機構注資1847.5億美元，三度降息後的聯邦基金利率即商業銀行間隔夜拆借利率已達4.25%。對于這兩把劍的實質效果，您是怎麽評價的？預計美國國會和美聯儲還會有什麽樣的拯救經濟的方案？美國經濟會由“經濟增長趨緩”步入“經濟衰退”嗎？
潘英麗：次貸危機發生後，全球範圍特別是美國已有多家國際大銀行出現嚴重虧損。銀行出現壞賬時的通常反應是：追加資本金、貸款更爲謹慎，或减少貸款或加緊貸款的催收。在後兩種情况下，都會導致信貸的收縮，這將導致投資和消費的下降，使經濟增長速度放慢。
美國政府及美聯儲後繼出臺的政策主要取决于次貸危機發生的態勢及其對銀行和整個國民經濟可能的傷害程度。據我瞭解，美國的次級貸款面臨的違約風險及次貸危機在2008年三季度前還不可能結束，因此不排除美聯儲繼續降息的可能性。
孫立堅：這兩把劍的對象雖然不同，但都是爲了解决流動性危機。注資是直接解决金融機構在購買次級債衍生産品中所蒙受的虧損。如果流動性喪失或不足，直接影響到金融機構的聲譽和正常運營。對金融機構而言，一旦流動性不足或者存在這樣的預期，它們就更加會收緊銀根，這會造成更大範圍的流動性危機。現在看來，市場的股價和美元匯率的疲軟，就是因爲市場對未來流動性的短缺産生了悲觀情緒，因此，導致美國政府的救市行爲效果不明顯。
當然，降息是解决次級債負債人的債務負擔，如果沒有效果，市場就會形成流動性恐慌。目前，好像真的是陷入了“利率陷阱”，再怎麽降息，金融機構也無法輕易地獲得流動性，大家都儲備起來了，以對付未來更嚴峻的流動性危機。目前，美聯儲能做的就是動用OECD（經合組織）政府的力量聯合注資，效果可能會好些。另外，“壞”消息是否出盡也會影響到最近美聯儲的降息和减稅的效果。最爲關鍵的是美國經濟的下滑速度和市場信心，如果不能提振起來，美國可能會陷入一場漫長的經濟衰退。
羅杰斯：美國經濟已經進入衰退了，只不過美國政府不承認而已，或者他們還不知道經濟已經進入衰退。而實際上，住房進入最壞階段，其他方面也非常不樂觀。
陶冬：都是次級貸款惹的禍。美國經濟這個熱氣球由4根繩子拉著：房地産熱、信貸擴張、低通脹、高就業。目前，4根“繩子”已經斷掉3根，惟一還保留的是高就業，不過依據最新數據顯示，這根繩子也在嘎嘎作響。
我認爲，無論美國進入技術衰退還是不進入技術衰退，幷不重要。實際情况是，華爾街的危機已經危及到實體經濟，美國經濟出現大幅度的調整在所難免。而美國經濟出現的放緩，對于全球經濟都會帶來重大影響。
有關圖表顯示，美國經濟經歷了相當長期的大牛市之後，開始下滑。上一輪美國經濟出現調整是在2001年。那是和“9?11”危機聯繫在一起的。如果把2001年的調整歸結爲恐怖襲擊帶來的人爲技術調整，那麽這輪調整將是1991年以來最嚴重的一次。同時，這次調整不僅是美國的調整，同時也是歐洲的調整、日本的調整，還包括中國等其他許多國家在這個時期的同步調整。（來源：國際金融報）
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