如果這種情況持續，中國面向歐元區的出口商將通過貨幣渠道獲得一定競爭優勢，而較低的美元對人民幣匯率將緩解以美元計價的債務成本，能以更少的人民幣兌換此前同等數額的美元。
此外，如果美國股市真像聖弗朗西斯科聯邦儲備銀行負責人約翰•威廉斯所說的那樣“似乎已經處於強弩之末”的話，那麼有一個問題是資金撤離美股後可以投向何方。如果這些資金進入美國債券市場，就將推高債券價格，導致收益下降。美國債務成本可能也會減輕。
然而如果資金不得不留在股市，那麼它們可能會流向海外市場。隨著MSCI新興市場指數現在向以人民幣計價的中國A股敞開大門，其中一部分資金可能流向中國，并一路推高對人民幣的需求。資本可能向中國回流。
近年來，當歐洲央行和日本銀行繼續擴大資產負債表時，美聯儲則通過金融政策緊縮讓美元受益匪淺。美元的普遍強勢推動其他央行，包括中國央行，動用外匯儲備遏制本土貨幣貶值的步伐。
如果情況出現反轉，歐洲央行等央行追隨美聯儲實施緊縮政策，導致美元貶值，那麼中國等國的貨幣可能對美元將變得強勢或保持穩定，從而甚至可能有放鬆貨幣政策的餘地。當地債券價格可能上升而收益下降。
對於中國尤其如此，隨著“債券通”的推出，外資可以利用香港作為跳板進入內地規模達9.3萬億美元的債券市場，人民幣資本流動可能呈指數級增長，因為目前國際投資者擁有的人民幣資產不到總數的2%。大量新資本湧入中國的景象可能再現。
全球主要央行似乎正在編寫新劇本。至於投資者會認為這是一個莎士比亞式的悲劇，還是皆大歡喜的喜劇，還有待觀察。然而從中國的角度看，只要結果好，那麼一切都好。 |
