“在外國投資者看來，8月發生的情況把一切都打亂了，”瑞士私人銀行Lombard Odier資產組合經理迪拉傑•巴賈傑(Dhiraj Bajaj)說。
據基金追蹤機構晨星(Morningstar)的說法，8月外國投資者從中國離岸債券基金中撤走了創紀錄的17.8億美元。“一些基金嚴重受損，”巴賈傑說，“每個人都撤走了。”
從截至11月中旬的數據來看，2015年的點心債發行額可能只是2014年創紀錄的330億元人民幣的一半。同樣受到股市漲跌衝擊的離岸市場的發行額下降11%，至4430億元人民幣。
點心債市場眼下似乎再次站穩了腳跟。然而，盡管北京方面保證中國不會參與競爭性貶值，但據匯豐(HSBC)固定收益分析師Helen Huang介紹，市場反映出未來12個月離岸匯率將下跌3%。
她表示，如今最有興趣購買點心債券的人是中國投資者，他們無需為匯率風險操心。
當然，點心債券的發行額和需求可能都會回升，但中國央行9月將熊貓債券市場開放給兩家境外銀行——匯豐香港和中銀香港，或許也為點心債券市場敲響了喪鐘。此舉標志著北京方面渴望推動人民幣國際化，并最終使離岸和在岸人民幣匯率趨同。幾周後，韓國政府和加拿大不列顛哥倫比亞省都表達了發售熊貓債券的興趣。
這種新關注的一個關鍵原因是較低的收益率。中國央行在過去12個月中6次下調基准利率。“在岸市場的收益率大幅下跌，超過了離岸市場，”巴克萊的Wong說，“發行人可以在國內籌集到資金，他們沒有必要到國外籌集資金。”
不管點心債券市場是否正在邁向死亡，對該市場進行關注是值得的。貝萊德(BlackRock)資產組合經理和中國債券專家Suanjin Tan表示，這是一個找到錯誤定價的債券的好地方，因為“國有企業曾被要求在沒有經濟收益的情況下發行，僅僅為了支撑市場”。
“我們很高興這裡存在錯誤定價，”Tan說，“但許多國際投資者忽略了這一點。” |
