盡管大城市已經受到房地產業疲軟的影響，但受影響最大的是所謂的三四綫城市。三四綫城市占到房地產建設和銷售量的近七成，在全國房地產投資中所占的比率也接近六成。在許多中小城市，消化庫存房產大概需要15到30個月的時間。
此外，普通住宅、商業地產、影子銀行和大量信貸彼此之間錯綜複雜的關系有引發金融動蕩的風險。商業銀行直接放出的房地產貸款占到銀行資產的五分之一左右；但是，可能有一半的銀行貸款都是以房產或土地作抵押的。
中國各家銀行壟斷了居民家庭存款，因而不會受到突然的流動性衝擊。對於那些與建築相關的企業、地方政府以及擁有大量房地產融資負債的國有企業來說，貸款風險顯得頗為突出。
除非信貸占GDP比重和房地產交易連續幾個季度下降，再加上非金融部門去杠杆化以及信貸違約現象增加，否則此次房地產衰退不會結束。人們能夠認識到，為什麼說衰退過程才剛剛開始。 |
