“四萬億”的不良經濟後果，要完全顯現及消化，還需要相當的時間。對此各界不乏共識與反思，最近一兩年對於“放鬆”也頗多忌憚。但到經濟周期轉折時刻，政策風向又開始有所變化。
中國總理溫家寶近日表示，要“正確處理保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通貨膨脹預期三者的關係，堅持實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，把穩增長放在更加重要的位置。”雖然這一叙述與年初中央經濟工作會議的定調“穩增長，調結構，管理通脹預期”看來大同小異，但是市場還是從中讀出了對放鬆與刺激的微妙權衡。
回顧中國經濟，這個5月並不美好。雖然今年中國經濟從年初就宣布不再“保八”，但第一個季度GDP增速下滑到8.1%時，卻又令人大跌眼鏡。隨後，4月發電量以及進出口數據雙雙下滑，再加上銀行信貸與貨運量放緩，中國經濟步入下行周期的信號明顯。
從中國經濟的構成來看，“三駕馬車”之中，外需因歐美經濟下行收縮，內需雖有增長，但無法彌補外需之缺，目前看來，唯一可以依賴的，似乎唯有“投資”這匹中國政府慣用的“輕車熟馬”。
如此看來，新一輪“四萬億”真的無法避免麼？顯然不是。中國仍舊需要投資，但政府投資應該退位。以往政府為主導的投資已被證明效率低下，目前正在不斷展期的地方債即是明證。根據中國國家審計署2011年報告，當前地方政府債務達到10.7萬億，占GDP比例看似不高，但如果加上各級負債，中國政府債務占GDP比例應該超過7成，加上今明兩年將迎來償付高峰，目前唯有展期應對還本付息壓力。
以往投資中由政府與國有經濟為主的方式必須改變。如果能夠以民間作為投資主體，將促成經濟結構的真正轉型；未來出口與消費的進一步改觀，也依賴於民間經濟的活力。 |
