推廣到一般的短缺情形，若滿足以下三個條件：1、標的物可轉讓；2、且可轉讓的交易費用足夠低；3、資本流入沒有限制；則，1、微小的短缺即會導致大幅的價格變動；2、供求缺口總是會被人為地放大、放大的程度受制於交易費用的變動和資本流入的增速、並且放大常常是自我加強的，這就是對於短缺的投機。
對於短缺的投機，常常會導致嚴重的後果。要平抑短缺所伴生的投機，有三類辦法。一類是增加供應，這類辦法常常被視為從根子上解決問題的方案，但也往往是遠水解不了近渴的紙上談兵——因為被作為投機對象的短缺常常不能短時間輕易的消失，而能輕易被消除的短缺也不可能成為被投機的對象。第二類辦法是增加投機的交易成本，比如交易環節的稅收、保有環節的稅收、按揭費率的提高、按揭成數的增加等，都是增加投機的交易成本的辦法，但這類辦法往往是單邊助跌式的，對於市場向上時作用遲鈍，而對市場下跌時有明顯的助跌放大的作用。第三類辦法是對流入投機市場的資金進行直接管制，這是釜底抽薪式的辦法，按戶限購就是這類辦法中的一種。
按戶限購是如何起作用的？投機市場或泡泡是需要不斷的資金流入才能得以維持的，按戶限購起作用的機理就是限制了最有資金實力的人群的資金流入，從而迅速而顯著地減少了投機市場的資金流入，進而影響資產的邊際回報率，隨著邊際回報率的走低和資金流入增速的減緩，投機者的做多預期發生改變，資金開始流出投機市場，資產價格開始走低，部分投機者開始被套牢，隨之平倉盤壓出，投機者不僅減低倉位、並且進而減低杠杆比率，止損盤大量湧現，價格迅速回落，泡沫縮小甚至破滅。
上述機理表明，按戶限購足以刺破最堅硬的房產泡沫。這一點，限購政策的制定者未必充分清楚。這個“未必清楚”要緊。其實，政府、開發商、投機者，甚至包括自助者並不願意刺破泡沫，大家可能更願意看到一個可控的泡沫。
於是，市場一旦下跌，限購政策極有可能被迫退出市場，緊接著，市場還會迎來報復性的新高，而這很可能是發生概率最大的情形。
總結起來，加大供應的政策弱點是遠水解不了近渴，提高交易成本政策的不足是效果較緩，與之相比，按戶限購政策的軟肋卻是效果過強了——過猶不足，過強的手段非但不足以成事，被迫的退出很可能造成更大的波動。
剛極易折，過猶不足。看起來，對於房地產，要推出恰如其分的調控政策，還有很長的路要走。 |
