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以更大耐心看待註冊制改革
http://www.CRNTT.com   2021-02-23 09:10:12


  中評社北京2月23日電/剛過去的牛年A股第一周,對備受關注的“抱團股”討論日益升溫。過去一年,小盤股、大盤股及部門行業龍頭股的市場表現差異極大,有觀點認為,資本市場改革尤其是註冊制改革必然會迅速帶來短期全面牛市,沒有全面牛的走勢說明改革不給力或不到位。

  這樣的觀點將註冊制改革的邏輯和市場走勢盲目綁定,缺乏對資本市場改革開放的全面、系統認知,也忽略了改革預期、市場預期、經濟預期的關係,帶有極大片面性。

  從深交所主板和中小板合併,到首發企業現場檢查制度確立,再到對影子股東、內幕信息知情人、投資者關係等一系列規章制度的出台,經過30多年積澱的我國資本市場各項基礎性制度不斷完善,有望在牛年迎來全市場新股發行註冊制改革落地的“牛氣”時刻。

  各方對資本市場改革舉措寄予厚望,這一預期傳導給市場、經濟基本面需要有個過程,改革的各項舉措發揮效力也需要時間和其他條件配合。從中長期看,資本市場改革理應是股市、債市“走牛”的必要條件之一,但短期看,影響基礎市場走勢的因素太多,改革邏輯和市場走勢之間沒有必然聯繫。理性的投資者應以兩種心態看待註冊制改革:在戰略上,以更大自信認識註冊制改革和金融開放;在戰術上,心懷敬畏市場之心,重視註冊制下的新規則、新環境和新風險,全面提升對上市公司質量和市場風險的甄別能力。

  資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的重要作用,而註冊制改革是整個資本市場改革的“牛鼻子”工程,推進這項改革不但有利於增強資本市場樞紐功能,提高直接融資比重,而且有利於加速推動科技、資本和實體經濟高水平循環,各方對此預期之大、信心之足,前所未有。

  但註冊制下的股市並非毫無風險,打造資本市場這一“現代市場經濟資源配置的前沿陣地”需要經歷相當長的過程。從國際經驗看,資本市場定價模式的變化、信用體系的完善、市場各項功能的發揮,都需要改變舊有模式,可能產生新股供給波動、上市企業數量衝高回落、無交易“仙股”增多、退市公司數量變化、ST概念指數下跌、避險資金短期“扎堆”龍頭股等問題和風險。

  各方要理性看待市場的演化、短期分化走勢、監管部門“不背書”、中介機構履職不力等情況,堅持底線思維、保持足夠戰略定力,靜待市場“走牛”。特別是個人投資者在面對註冊制改革可能帶來的新風險時,要加快提升投資素養和風控意識,正確看待改革和股市預期的關係,科學理性做出投資決策。

  “十四五”時期推動高質量發展對資本市場提出了新的更高要求。在新發展格局中,資本市場面臨著寶貴的發展機遇,一個註冊制改革推動下的全面牛市,無疑將更有利於資本市場發揮各項功能,讓市場各方受益。不過,全面牛市不能僅靠註冊制改革“單兵突進”,必須配合土地、勞動力、數據等其他要素市場化改革,為經濟平穩增長和股市“走牛”貢獻合力。同時,“全面牛”還需要夯實經濟基本面,提高上市公司質量,完善投資者結構,繼續擴大金融開放,積極引入養老資金、社保基金、國外機構投資者等更多中長期資金參與,鼓勵企業員工持股,加大上市公司分紅力度……這樣才能形成多重利好叠加之勢。

  說到底,資本市場是穩經濟、穩金融、穩預期的重要樞紐,樞紐的作用要發揮好,需各路“英雄”穩中求進和協同作戰。在防範風險的前提下,各方應以更大耐心看待註冊制改革,不急不躁,不吹不黑,為其他因素發揮效力創造更多條件和機會,假以時日,終將迎來市場全面“走牛”的春天。

  來源:經濟日報  作者:周琳

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