再者，當前物價正在穩定的上升，通貨膨脹有所抬頭。2011年5月份美國消費者物價指數按年率同比增長3.6%，創下31個月新高，而去年同期為1.1%；核心消費物價指數去年10月時降至歷史低點，僅為0.6%，而今年5月為1.5%，這是自2008年10月以來的最高增速，並趨近於美聯儲的目標水平2%。未來一段時間，美國通脹有維持高位運行的趨勢。如果進一步實施QE3，其影響很可能會完全顯現在通貨膨脹上，而且進一步加大了美聯儲在當前資產負債規模龐大、政策立場極度寬鬆的基礎上最終執行退出策略的複雜程度。除非物價繼續下挫，失業率持續居高不下，否則美聯儲推出QE3 的可能性不大。
美聯儲結束QE2後，其貨幣政策動向預計可以分為以下幾個步驟：（1）結束QE2，進入政策觀察期，但債券收益用於再投資；（2）停止債券收益的再投資；（3）改變聯邦公開市場委員會發表聲明中的“長時間(Extended period)”字眼；（4）收緊銀行系統超額儲備；（5）小幅調高利率；（6）出售資產，預計這將持續相當長的時間，大約五年左右。
第一步，2011年6月，結束QE2，停止資產負債表的擴張。QE3不太可能出台。因為美國基礎貨幣已經大為擴張，金融市場趨於穩定，況且美聯儲已推出兩輪量化寬鬆政策，購入近2萬億美元資產，如果再推QE3購入更多資產，勢必會推高通脹預期，加劇市場扭曲，鼓勵投機炒作，並且很可能為未來另一輪金融危機埋下隱患。同時，美國2011年1季度GDP增長大幅放緩，近期公布的一系列數據也現實經濟增速明顯下滑，復甦前景不確定性加大。在這樣的環境下，美聯儲的明智選擇很可能是按兵不動，進入所謂的政策觀察期。根據6月議息會議聲明，美聯儲表示繼續將到期債券所得收益用於再投資，以維持目前資產負債表規模不變。這樣每個月還將繼續購買100億至150億美元債券，使資產負債表保持2.8萬億美元的規模，此後將根據經濟數據調整其貨幣政策。從2011年6月到2012年6月，美聯儲有1100億美元美國國債將陸續到期，在此期間將再投資高達1900億美元。即使沒有QE3，收益再投資規模也不小。定量寬鬆的終結並不意味著聯儲貨幣政策將轉向緊縮，僅僅意味著聯儲不再向市場注入新的流動性，寬鬆的貨幣政策仍在維持之中。 |
