機構持倉集中度提升
針對當前A股市場出現的結構分化，不少業內人士均指出，隨著A股市場機構投資者話語權的提升，持股集中度不斷提升，行業龍頭企業獲得估值溢價將是長期趨勢。
“這種分化是難免的，因為A股市場已經進入機構投資者時代，資金向頭部企業轉移是大趨勢。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍對記者表示，大多數機構的選股方法和判斷標準是類似的，因此最後選出來的好公司重叠度很高。無論是機構還是個人投資者，大家都逐步轉向價值投資，逐步開始積極擁抱好公司，因此好公司股價才會不斷創新高。
從公募基金的持倉來看，這一跡象也比較明顯。興業證券研究顯示，2020年第四季度，主動股票型基金中前十大重倉股涵蓋932只股票，較2020年第三季度的1070只股票數量減少了138只。重倉股數量占2020年12月31日已上市A股個數的比例為22.5%，較前一季度下降了四個百分點。重倉股中，前十只股票持股市值占全部重倉股持倉市值的比重上升至29.6%，上升2.3個百分點，連續第三個季度上升。廣發證券也指出，從公募基金擴張速度、持股占比、頭部化效應來看，當前A股機構化加速階段，信息對稱性和市場有效性增強，更易形成一致預期和對相對優質資產的聚焦，進而加劇市場分化。
與此同時，A股行業龍頭企業的溢價水平也不斷提升。國盛證券研究指出，當前龍頭溢價已經逐漸修復，從PB與ROE角度來看，A股優質龍頭逐步獲得應有的估值溢價，ROE與PB呈現較為明顯的正相關關係。該機構認為，隨著機構化推進，市場資金將逐漸拋棄尾部公司，龍頭“壟斷”流動性，未來居民資金通過機構入市將成為居民加配權益市場的主要方式、外資加配A股仍是大勢所趨，機構化浪潮下，盈利穩健、長期成長空間大、增長確定性高的優質龍頭將持續享受估值溢價。 |
