新的方式將使中國央行在貨幣政策的執行上更接近國際同行，如美聯儲(Fed)和歐洲央行(ECB)，對後兩者來說，公開市場操作是影響利率的主要工具。中國央行從1月29日起已開始試行每個工作日均開展公開市場操作；傳統上，春節期間現金需求和貨幣市場波動性都會上升。
公開市場操作包括中國央行通過債券回購協議向銀行體系注入（或從其抽取）資金。這是一種比較靈活的貨幣供應管理工具。下調銀行存款準備金率是永久性的措施——除非央行主動逆轉它們。與此不同的是，公開市場操作的影響是暫時的。中國央行通常使用的工具是期限為7天至28天的回購協議。一旦回購協議到期，中國央行可選擇將其滾轉，或者讓它們過期。
除了資本外流之外，貨幣市場利率近年來在中國整個金融體系中的重要性有所上升。中國央行去年取消了對銀行存款利率實行已久的上限，從而完成了放開國內利率的進程。針對貸款利率的下限早在2013年就已放開。
結束對利率的行政管制意味著，銀行間貨幣市場上的利率現在對銀行向企業和家庭放貸的利率有更大影響力。
“面對資本外流壓力，中國央行增加公開市場操作，建立一條利率走廊，穩定短期利率，同時加強市場溝通，”民生證券(Minsheng Securities)分析師李奇霖在北京表示。
（來源：FT中文網） |
