中評社北京7月5日電／據證券日報報道，做勞保手套的、做水泥的、做房地產的都來做鋰電材料了。過去一年，鋰電產業鏈站上風口，吸引來諸多新進入者，其中既有遵循生產邏輯延伸產業鏈的公司，也有無甚關聯的“門外漢”。鋰礦、磷酸鐵鋰、六氟磷酸鋰是最火熱的跨界目的地，這些也是價格漲幅最明顯的細分產品。
不過，不少跨界項目在還沒開始時就結束了，部分存在資金不足、標的質量不佳等問題，讓人不免懷疑其有蹭熱度之嫌。新能源鋰電行業已經進入市場化階段，這也意味著入局者要充分考慮供需波動、技術競爭等因素帶來的風險。隨著大多鋰電材料在明年消除供應瓶頸，落後產能必然遭遇淘汰。
跨界潮汹湧
鋰電行業的吸引力已經明顯外溢，有業務關聯的公司努力延伸觸角，一些相隔甚遠的外行也趨之若鶩。
主營液晶材料的八億時空最近看上了電解液賽道。公司6月29日公告，擬由全資子公司投資2．8億元建設年產3000噸六氟磷酸鋰項目。
生產防護手套的康隆達則一腳踏入鋰礦領域。據公告，康隆達擬以9500萬元受讓泰安欣昌100％財產份額，從而間接擁有非洲馬裡Bougouni的鋰輝石礦項目的權益。此前，康隆達還在2021年9月通過增資和轉讓方式獲得天成鋰業33．33％股權，後者主要產品為硫酸鋰溶液，在收購兩個月後又增加了生產碳酸鋰業務。
各路資金湧動下，鋰電產業鏈的規模正在快速膨脹。據高工鋰電數據，近兩年國內投建的鋰電項目超過600個，累計投資金額超1萬億元，上述資金將在未來2～3年內落地。其中已有超過50家上市公司跨界進入鋰電行業，主要集中在上游材料環節。＜nextpage＞
一部分跨界項目在原材料或副產品等方面具備關聯性。高工鋰電研究院院長高小兵對證券時報·e公司記者表示，主流跨界趨勢有三類，其一是磷肥、鈦白粉企業進入磷酸鐵、磷酸鐵鋰行業；其二是做銅材的企業進入鋰電銅箔行業；其三是煤化工、石油化工、氟化工企業進入電解液、六氟磷酸鋰等行業。
除了上述液晶材料、防護手套領域的公司外，近期還有水泥行業的金圓股份收購鋰礦、羊絨生產商中銀絨業自建磷酸鐵鋰產綫、醫藥行業的海辰藥業自建電解液添加劑項目、房地產開發商宋都股份涉足鋰鹽湖等案例。
這些公司大多處於較為成熟的傳統行業，增長空間有限，部分公司業績已經顯現頽勢。例如海辰藥業由於產品中標價格下降，2021年營收和扣非後淨利潤分別下降18．12％和54．66％；房地產市場不景氣，宋都股份2021年淨虧損近4億元，同比下滑212％；康隆達也遭遇發展瓶頸，各項產品毛利率下滑，2021年淨虧損1．54億元，同比下滑301％。
從跨界目的地來看，各種細分材料的熱度有所差別。證券時報·e公司記者觀察到，最火熱的領域當屬鋰礦、六氟磷酸鋰和磷酸鐵鋰，這三種材料價格在2021年漲幅最明顯，較2020年年底分別漲超750％、420％和350％。其中鋰礦開采帶來的利潤刺激強度尤甚，在當前碳酸鋰價格下，鋰鹽企業毛利率普遍在60％以上，甚至達到80％。
“行業太火了，有些公司一年賺了之前六七年的錢，我們也是看到這個所以想要入局。”一位石油化工企業高管告訴證券時報·e公司記者，其所在公司今年初開始籌劃進入六氟磷酸鋰領域，雖然主營產品中只有一小部分與六氟生產具備關聯，但還是受到高利潤的吸引，想要盡力創造條件跨界。
一位長期從事鋰礦行業的人士也觀察到，近期外行涉鋰的情況明顯增多，“現在市場上優質鋰礦幾乎沒有了，但是小礦還是不少。比如江西一些低品位、高成本的鋰雲母礦原來幾乎無人問津，現在也成香餑餑了。”＜nextpage＞
相比之下，隔膜和負極材料技術門檻較高，且競爭格局比較穩定；三元材料同時需要鎳、鈷、錳三種金屬，對資源禀賦要求較高，且基本按照“成本＋加工費”方式定價，毛利率沒有太大波動，因此這些領域的跨界現象相對較少。
引較大爭議
跨界項目中不少被監管關注，部分公司在回應中顯得底氣不足，甚至項目進展因此延宕，公司卻在股價漲勢上頗有收獲。也有一些項目的確存在合理性，但公告的規模未必最終都能落地。
宋都股份高調邁向鋰礦，其在今年3月14日公告稱，擬墊資16億元參與西藏珠峰位於阿根廷的鹽湖提鋰項目，上述金額占公司淨資產的33．93％。
實際上，這一項目最開始由西藏珠峰負責出礦，啓迪清源負責建設和出資。後來，啓迪清源又找到宋都股份作為出資方，但宋都能否拿出真金白銀尚且存疑。宋都股份在對監管方的回複中稱，墊資款的來源主要為房地產項目的銷售和資金回籠，銷售回款可能存在難以達成預期的情況。
作為鹽湖項目的主要推動方，西藏珠峰方面已經透露出對宋都股份不信任的態度。西藏珠峰相關人士對證券時報·e公司記者表示：“宋都不是我們找來的，我們不會找一家房地產企業，肯定會找上下游的同行。現在不清楚宋都完成出資的可能性，但我們已經在督促啓迪清源，再去找願意出資的第三方或者電池廠家，做好兩手准備。”
證券時報·e公司記者同時詢問宋都股份出資的進展，截至發稿，公司尚未回應。＜nextpage＞
值得注意的是，宋都股份股價在涉鋰消息釋放前後走出“妖股”行情。1月4日公司宣布設立子公司宋都鋰業，當日股價搶先於公告漲停，隨後又拉出3個漲停板。3月14日的鹽湖公告發出後，公司又收獲7個漲停板；蹊蹺的是，3月23日，公司2018年員工持股計劃所持有的3302．87萬股緊隨大漲全部出售完畢。
疑似精准踩點的清倉式減持已經受到監管關注。宋都股份在4月1日公告稱，浙江證監局認定公司信息披露存在不及時和重大遺漏的情形，已對公司、公司董事長俞建午、董秘鄭羲亮出具警示函。
新力金融在去年11月發布公告，擬將金融業務置出上市公司，購買比克動力75．62％的股權，但這項并購計劃在今年4月宣告落空。園林公司天域生態在今年2月宣布以6．1億元現金增資六氟磷酸鋰生產商青海聚之源，增資後持有對方51％的股權，但在1個月後下調投資額至2．1億元，持股比例降至35％，且調低了青海聚之源的業績承諾。
還有一些跨界項目雖然符合產業邏輯，但公告披露規模可能存在水分。追隨鈦白粉廠家的跨界潮流，惠雲鈦業近期也宣布與雲浮市雲安區人民政府、雲硫礦業投資新能源材料產業園，重點布局磷酸鐵、磷酸鐵鋰等項目。這項產業園投資規模達100億元，其中惠雲鈦業牽頭約62億元，但公司一季度末現金餘額僅3．34億元。
惠雲鈦業在回複深交所關注函時坦言，項目具體協議能否簽署并落地實施具有不確定性，投資項目擬分階段實施。此外，公司現在并沒有磷酸鐵、磷酸鐵鋰生產技術經驗，產品成本和銷售也存在波動風險等。
“除了炒作動力外，政府和企業也存在一些默契，在立項時有‘吹泡泡’的衝動，但實際落地會視情況分期推進，不一定都能完成。”上述石油化工企業高管表示。
＜nextpage＞
謹防市場洗牌
每當鋰電行業位於周期高潮時，總會吸引來一批新進入者。緊隨其後的是，不具備獨特競爭力、不能突破行業壁壘的跨界者最終仍會被淘汰出局。
上一輪周期主要跟隨產業政策的節奏。在政府補貼之下，新能源汽車首先在B端市場快速崛起，中國也在2015年成為全球第一大新能源汽車市場。2016年～2018年產業熱度持續提升，并於2018年上半年寧德時代上市時掀起高潮。不過，2019年補貼退坡帶來衝擊，行業一時間陷入低穀。
從并購項目觀察，周期性波動也非常明顯。據高工鋰電統計，2017年鋰電產業鏈并購案例有54起，涉及金額超550億元；2018年也正好達到54起，涉及金額超過860億元。而2019年事件數量降至20起，金額277億元，并購熱情已經澆滅大半，且單一項目涉及金額有所下降，跨界案例也明顯減少。
一批在高熱中入場的項目最終敗走鋰電市場。高工鋰電數據顯示，2018年至2019年鋰電行業終止收購案例發生超15起，比如中利集團終止收購比克動力、八菱科技終止收購宇量電池、美都能源終止29億元收購瑞福鋰業等。鋰電“新手”普遍遇到的問題有估值過高、競爭力下滑、對賭失敗概率高、補貼政策變化等。
新一輪熱潮起步於2020年年末，并一直持續至今。與以往不同的是，新能源汽車已經由政策驅動轉為市場驅動，在私家車領域打開局面。中汽協數據顯示，2021年國內新能源汽車產銷量均超350萬輛，同比增1．6倍。2022年上半年雖然受疫情擾動，但市場普遍預計全年銷量將達到550萬輛以上。
相應的，從鋰資源到各類中游鋰電材料迎來需求井噴，價格上漲幾乎貫穿了整個2021年，業內企業的擴產規劃此起彼伏。＜nextpage＞
入局的時機變得格外重要，因為市場供需關系隨時都在發生變化。上述石油化工企業高管表示，2021年六氟磷酸鋰漲到50萬元／噸的價格時，采購都需要預付款，至少是現貨現款，但現在六氟價格距高點已經腰斬，業內也出現1～2個月的賬期，“機會已經不像前兩年，到2023年鋰電材料出現供過於求時，內卷就開始了。”
隨著新建產能集中釋放，絕大多數鋰電原料的供需關系在2022年將趨於平穩。高小兵表示，六氟磷酸鋰、VC（碳酸亞乙烯酯）、磷酸鐵鋰等原料等產能目前較為充裕，但石墨化、磷酸鐵和PVDF（聚偏氟乙烯）等原料仍處於緊缺狀態，預計在第三、第四季度會陸續達到平衡。到2023年前，除鋰礦外，其他鋰電原材料的規劃產能如能如實投產，產能瓶頸將得以解除。
因此，跨界者需要謹慎衡量項目可行性。上述石油化工企業高管表示：“1噸六氟磷酸鋰裝置和基礎設施投資需要4億元，算上流動資金和存貨因素則需要12億元。等到1～2年的建設周期之後，市場已經很卷了，作為新人想要切入客戶供應鏈，報價是不是要再便宜一點、賬期再長一點？”
“不是不可以入局，而是手中一定要抓住幾張關鍵好牌。比如做六氟，產品性能、成本控制是最基本的要素，還要做好產品組合和上下游協同，這樣才能熬過市場內卷的時期。現在鋰電戰場上的都是老兵，赤手空拳上去是一件很危險的事。”上述高管提醒。 |
