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中國資本外流暫不足憂

http://www.CRNTT.com   2012-08-15 08:10:07  


 
  文章認為,當前的資本外流,甚至更進一步的資本外流,目前來看還不足以引發“實質性擔憂”,並試圖去採取政策應對。

  一個現實的例子是,2008年全球金融危機期間,很大程度上為了應對潛在的資本外流衝擊,中國自2008年中即將啟動3年的人民幣匯率形成機制改革暫停,在6.8的水平上重新回歸盯住美元。由於美元大幅升值,這實際上導致中國實際有效匯率大幅攀升,並打擊了中國貿易競爭力,加劇了2008年底中國出口產業的危機程度。

  現在則是同樣選擇的當口。有部分資本外流,但是否足以推動有關政策進行應對、改變?在美元升值背景下,真正參考一籃子貨幣,推動人民幣對美元匯率的貶值,可能會加劇資本外流,但這孰重孰輕?顯然,自2005年7月至今已逾7年的人民幣匯率機制改革,不能被再度回歸到盯住美元機制。

  實際上,從目前人民幣匯率市場的走勢來看,人民幣所累計的從6.3到6.4的貶值,主要是“日內市場走勢”所走出來的,觀察更具有政策性的中間價“日間走勢”總體還處於升值之中。這顯示出央行依然有“維穩”思路。

  也正因此,人民幣匯率對美元的貶值幅度,實際上是不夠的。香港人民幣NDF市場更大的貶值幅度即衡量了這一點。這導致了人民幣有效匯率的大幅升值。根據國際清算銀行數據,2012年上半年,人民幣名義和實際有效匯率分別升值1.6%和0.9%。

  文章指出,對資本外流的不必要的擔憂,往往會導致人民幣匯率機制改革的後退,不能真正“參考籃子貨幣”,不能真正實現人民幣對美元匯率的雙向波動,甚至會重新回歸盯住美元。若因此擔憂而重新加強人民幣匯率的管制,則屬“因小失大”。
  



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