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全球經濟形勢與市場機遇前瞻

http://www.CRNTT.com   2011-03-28 09:24:33  


 
  首先,通脹不會是美國今、明兩年的主要問題。即使通脹率上升,CPI達到3%甚至4%,美聯儲也不會大幅度加息。原因在於,美國結構失業還需要較長時間進行化解,一般預計,到2012年底,失業率才有可能降到7%。當此之前,美聯儲對政策進行調整的可能性較小。而且,在通脹並不失控的情況下,維持3%-4%的通脹率水平,更有助於化解美國的債務危機和銀行體系的一系列問題。IMF在2010年就有文章指出,發達國家要把通脹目標調高到4%,這代表了發達國家的看法。伯南克的觀點與此相同,如果GDP增長在一個持續軌道里,即使通脹3%-4%,他也不會對貨幣政策進行大的改變。

  其次,消費對美國經濟增長起到了重要作用。財政政策刺激了消費,美國政府將延續減稅政策,並給窮人補貼。持續寬鬆的貨幣和財政政策在促進投資方面也起到雙重支持作用。危機過後,美國和日本面臨的問題有所不同:日本的銀行和企業都受到了較大沖擊,美國更多的問題則出現在銀行方面。這表明,美國企業是有投資實力的,其持有的現金接近2.5萬億美元,可以說相當充沛,只是面臨的經濟形勢沒有激發足夠的投資信心;但非常低的利率水平,加上經濟恢復增長,必然會對企業投資起到強勁的支持作用(美國S&P指數中的大多數公司過去8個季度盈利超預期)。

  最後,2011年年初以來,外國投資者對美國國債需求上升,人們曾擔心美元會大幅下跌,美國國債會出現重大危機,但這些情況並未發生。

  歐洲經濟兩極分化

  歐洲經濟面臨最大的問題是兩極分化嚴重:德國、法國相對較強,其他相對邊緣化的國家,如希臘、愛爾蘭、西班牙、葡萄牙的問題還沒有完全得到解決。希臘連續7個季度負增長,預計2010年GDP下滑4.2%,希臘由於增稅而導致的通脹率持續5個月高於5%的現象將逐步消失。由於區內經濟體分化,貨幣政策中庸成為不得已的選擇。歐元區並不是一個國家,難以轉移支付,而且勞動力市場是分割的,所以單一的貨幣及貨幣政策再次面臨挑戰。另外,歐洲央行總裁面臨換屆,繼任者的問題引來更多的不確定性。德國的一位競選者已經退出,如果意大利現任央行行長接任,又會引來德、法兩國的不滿。歐債問題仍不容樂觀,今年4月、8月到10月,都將是風險較大的時期,主要問題在於葡萄牙和西班牙。

  與美國相比,歐洲和美國相比較而言,主要有兩點不同:第一,歐洲各國的經濟恢復不均衡。第二,且歐洲仍然面臨新的風險。這一問題之所以難以解決,並不是缺少機制和金錢,問題在於,16個國家達成協議,必然需要少數國家補給其他國家,如果在風險沒有大規模爆發的時候,達成協議是十分困難的。此外就是;歐洲央行行長人選未定,也給未來的政策帶來不確定性。相比歐洲,美國的經濟增長相對企穩,消費和投資都比較充足。 


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