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農行急於圈錢 猶如黃台摘瓜

http://www.CRNTT.com   2010-06-14 10:53:52  


 
  回到銀行股。雖然現在的價格比IPO價高,但由於許多中小股民不是買到原始股,大多數人還是賠本的。真正賺錢的是政府(通過各種稅收),券商和上市公司的老總們。

  中行,建行和工行在2005-06年上市之前,他們的壞賬率是30-45%。國家通過四大國有資產管理公司,動用了3.1萬億人民幣才把這些壞賬消除掉。因此,在IPO前,三大銀行的資金平衡表是非常漂亮的。加上國家對銀行的保護,使上市銀行用很低的利息拿住存款,再用高於存款利息3到4個百分點貸出去,高額的存貸利差使多數銀行沒有必要用太多的功夫就能大賺特賺。

  中國農業銀行是四大國有銀行最差的一個,其壞賬率最高為48%。國家用了12年的時間,花了一萬多億人民幣才削離其所有壞賬,現在可以帶著一本‘乾淨’的資金平衡表輕裝上市。

  從表面上看,中國四大國有商業銀行是本次世界經濟危機的僥幸和勝利者。西方的各大銀行,倒的倒,虧的虧,或被國有化。如英國的北岩,蘇格蘭皇家銀行,來得銀行,美國的花旗銀行和美洲銀行,因為大量的虧損而被國有化,或被部分國有化。曾經主宰世界經濟的華爾街四大投資銀行全部玩完。相比之下,中國三大上市的國有銀行利潤卻高達數千億元人民幣。應該說這是很驕人的成績,而且,也證明了上市的初步成功。

  但是,在大喜面前,不等於中國國有銀行可以麻痹大意。其一,大家不要忘記,國家在它們上市之前所花的天量的納稅人的資金。其二,中國上市銀行之所以能如此高利潤,是因為金融體系結構所成就的結果。超高的存貸利差說明存款和借款者要給銀行大量的輸血,相當於每年GDP的3到4個百分點,世界最傻的人都能來中國開銀行並賺大錢。其三,上市銀行的驕人業績能否長期持續還有待時間來考量。因為上市前的‘輕裝上陣’,短期內所表現的好業績會不會只是一種假象?會不會像短跑運動員吃興奮劑,或老楊服WG呢?

  回答上面的問題,必須考量為什麼國家要對國有銀行進行股改和上市。其根本原因有二。

  第一,從1978到1998年,中國銀行業經過了兩步大的改革。首先,四大商業銀行從中國人民銀行分離出來;其次,商業銀行的政策行為和商業行為相分離,主要是通過成立三大國有政策性銀行來完成政策性的信貸融資業務。

  第二,上述20年的改革雖然取得了很好的成績,但是,四大國有銀行的壞賬逐年增加,到了崩潰之程度。加上2001年加入WTO後中國金融市場必須通過五年的整頓,於2006年對外完全開放,讓外國銀行到中國來開展競爭。

  通過股改和上市,國家想達到兩個目的:一,國家可以徹底擺脫四大國有銀行大量而且是不斷上漲的壞賬的困擾。二,迫使國有銀行提高其國際競爭力和生產效率。更簡單的說,國家想甩包袱。最好的結果是,上市國有銀行真的能提高效率和國際競爭力。最壞的結果是,如果上市國有銀行不爭氣,它們的壞賬和虧損就可以由股民來承擔,而不是由國家來承擔。

  現在的關鍵是如何評價股改和上市的成敗問題。從表面和短期的結果來看,改革好像是很成功的。但是,表面和短期的成功是否隱藏著更加危險的問題呢?

  我們可以看到一些潛在的危險。第一,已經上市的國有銀行,其管理體制和公司治理結構並沒有因為上市而發生根本的改變。銀行的主要領導還是以政治官員為主。第二,銀行的存貸業務和其他服務並沒有徹底擺脫政策性干預。例如,2009年,中鋁準備第二次向力拓投資195億美元,中國銀行和農業銀行爭著和兩大國家政策性銀行(國開行和進出口銀行)出資。如果中鋁成功的話,意味著這些貸款每年銀行要‘放棄’收取中鋁5.9億美元的利息。這是一種帶有濃厚政策性的貸款行為。另外,為了保證GDP的高速增長,2009年,銀行的新貸款高達9.6萬億元,今年還要繼續增加7.5萬億元。這些都是天量的數字,許多貸款因為還沒有到回收期,現在是不是壞賬還是個未知數,要到若干年以後才能見分曉。同時,如果房地產泡沫崩裂,銀行壞賬一定會大量增加。 


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